导语

　　节后纯碱-玻璃均价下滑，盈利能力均有所减弱。6-7月份纯碱-玻璃供应压力仍存，需求难有明显起色，价格或仍承压，上下游盈利压力或增加。

　　纯碱-玻璃价格涨跌互现，上下游利润传导不佳

　　五一假期期间纯碱装置供应高位，日产量接近12万吨，叠加放假期间局部减少发运，节后纯碱厂家多有累库，整体库存增幅6.2%，达到175万吨的总量。由于节后检修装置增加，江苏实联、宁夏日盛装置于7日开始检修，湖北双环、中源化学二期装置计划10日起检修，行业开工负荷预计下滑至81%左右，检修支撑下，部分纯碱厂家稳价意向伴随。

　　节后一周纯碱市场涨跌互现，利润空间收窄。华北、华东、华中部分轻碱价格下滑20-30元/吨，西北地区个别价格探涨10元/吨。随着周后期盘面价格的下滑，部分用户逢低适量补货。截至5月8日全国轻碱主流出厂均价在1224元/吨，较节前下滑0.2%；全国重碱主流终端均价在1293元/吨，较节前价格持平。

　　节后氯化铵交投一般，下游复合肥产销减弱，氯化铵市场采购意愿降低，新单成交速度下滑，价格面暂稳横盘。节后原料价格及基本走稳，纯碱成本变动不大。但由于纯碱价格阴跌，测算华东联碱装置利润在110元/吨左右，较节前收窄18.3%；华北氨碱装置延续亏损。

　　浮法玻璃价格涨跌互现，难改企业亏损现状。五一节后北方局部企业试探提涨，但由于市场供需没有明显改善，市场整体表现不温不火。截至5月8日，浮法玻璃市场均价1147.74元/吨，较4月底下跌0.23%，天然气、石油焦、煤制气燃料产线普遍处于亏损状态，但其中煤制气燃料产线借助燃料成本优势，亏损较小。

　　本周期（4月30日-5月7日），管道气燃料玻璃税前毛利-152.60元/吨，毛利较节前减少8.87元/吨，降幅为6.17%，降幅环比收窄；华北动力煤为燃料玻璃税前毛利-13.41元/吨，毛利较上周增加1.41元/吨；湖北石油焦为燃料玻璃税前毛利-158.51元/吨，毛利较上周增加0.66元/吨。

　　6-7月纯碱-玻璃市场弱势难改，盈利压力较大

　　6-7月份纯碱暂无明确检修计划，但按传统检修惯例推算，6-7月份行业开工负荷或在81%-84%。当前纯碱产能基数较大，厂家整体库存水平较高，市场货源供应预计仍较为充足。下游来看，光伏市场需求支撑不足，库存偏高，部分光伏玻璃窑炉限产或有冷修计划；浮法产线5月份仍有3-4条点火计划、2条冷修计划，总产能有增加可能；轻碱下游需求预计延续温和增长态势。综合来看，上下游博弈持续，纯碱价格或延续低位震荡，或有先抑后扬的可能。但氯化铵市场迎来淡季，价格下行可能性增加，纯碱厂家盈利能力或下降。

　　浮法玻璃厂长期亏损，导致部分待投放产能迟疑以及少量小产能退出市场，但头部企业资金实力雄厚，仍存在布局需求，投放概率相对较大，此外部分技改新线为一窑多线，或导致部分区域供应压力进一步增加。但需求端短期缺乏改善预期，终端下单迟缓，刚需表现疲软，6-7月份雨季或导致需求进一步受挫。成本端部分燃料价格存上涨预期，对玻璃价格有一定支撑，但或难改变供需结构的压力，玻璃价格或呈现震荡走弱趋势。

　　文|邓秋宇