螺纹钢： 产业方面，螺纹钢产量上升 9.59 万吨至 206.5 万吨，库存总量垒库 15.79 万吨至 863.44 万吨，较上年节后春节后同期库存下降 35%。表需恢复明显，环比增加 22.09 万吨，较上年节后春节后同期下降10%。低供应下需求前景修正，继续观察表需持续性。


热卷： 上周热卷产量继续下降 4.7 万吨至 323.13 万吨，总库存垒库仅 0.8 万吨，预计热卷累库本周迎来拐点，且库存峰值远低于预期。从需求强度来看，市场普遍反馈接单到三月份可以延续。不过国家“反倾销”政策频出，大逻辑转向出口回流对国内市场的冲击，限制热卷涨价空间。策略上，区间震荡格局尚未改变，螺纹 2505 参考 3250-3400 区间，热卷 2505 参考 3350-3500 区间。

沪铅：周五晚沪铅偏强震荡。基本面看，原料端，再生铅炼厂库存有所累积，原料价格接受能力有限，终端回收商畏跌有所出货，废电瓶供应紧张局面有所缓解，价格重心有所回落。供应端，新建产能与复产产能将逐步放量，贵州、江苏均有炼厂已陆续开始收购原料准备投产，3 月整体供应端增量预期提升；目前现货市场流通货源相对宽松，现货普遍以贴水交易，持货商集中提货交仓，冶炼企业厂库向社会仓库转移，社库总量再度攀升。需求端短时电池厂订单改善有限，不过市场对后市消费表现仍有乐观期待。整体而言，供需双增下废电瓶成本支撑或有回升，预计铅价重心跟随上移为主。

沪锌：周五晚沪锌偏强震荡。宏观面，近期美国偏弱的前瞻性经济数据拖累宏观情绪，接下来国内两会召开在即，美国方面特朗普又即将发表国会演讲，宏观氛围多空交织。基本面方面，原料端，国内内蒙、西藏等地停产矿山下月计划恢复生产，同时国产矿加工
费继续回涨，目前普遍报价以来到 3000 元以上，利润修复下给予锌价压力。供应端，3 月国内炼厂生产增量为主，检修复产叠加自然生产天数增加，据百川盈孚统计，3 月环比增量或达到 6.1 万吨。需求端，下游刚需缓慢恢复，各板块接单天数增加，金三需求将环比转好。终端市场仍然持有买涨不买跌心态，国内宏观预期走强黑色修复或带动一定消费增量。总体来看，基本面 TC 回升 供应高放量指引偏空，不过短时方向决定权仍在宏观面，预计沪锌宽幅震荡为主。

镍不锈钢：宏观方面，美国 1 月核心 PCE 符合预期，但前值有所上调，通胀压力依然存在；另外美国欲额外加征中国 10%关税，短期引发恐慌。基本面角度看，镍市需求表现一般，内外库存延续垒库，但在电积镍成本支撑下，镍价下方空间也十分有限。消息面上，印尼政府要求出口商必须在国家银行的特别账户中留存 100%的外汇，否则将禁止出口，但预计影响多限于企业资金成本，短期对供应扰动有限。不锈钢方面，镍铁价格一路走强，叠加印尼德龙停产，不锈钢成本支撑较强，但需求端未见利好，库存压力不减，因此不锈钢上方空间也十分有限。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2505 区间 120000-130000 元/吨。SS2505 参考区间 12500-13500 元/吨。

多晶硅：下游原料库存消耗，或短期拉动多晶硅厂商去库，现货涨价有望落地。但是，目前终端业主对组件价格上涨出现抵触，531 抢装的正反馈逻辑或有不及预期风险，需要保持关注。展望后市，短期下游需求起量或有望拉动多晶硅涨价，利多逻辑依然存在，但利空风险亦不能忽视，考虑到 PS2506 对应 6 月抢装结束后价格，故整体上方空间也相对有限。 操作上，PS2506 预计运行区间 44000-45000 元/吨，前期多单可继续持有，未入场暂时观望。

双焦：煤炭行业相关协会发布控产倡议，受此影响，双焦后半周有所走强，但实际能够减少供给端的压力仍有待于进一步观察。近期基本面角度，双焦供需依然偏弱，价格向上的弹性或比较有限。需求端，下游按需采购为主，焦炭第十轮提降落地。供给端，焦煤煤矿逐步恢复正常生产，蒙煤通关也基本恢复正常，海运煤有所下降，整体供应维持高位，上游煤矿、口岸库存维持高位。 策略：双焦震荡对待为宜，焦煤运行区间 1050-1200 元/吨，焦炭运行区间 1650-1850 元/吨，短期关注下方支撑是否有效。

铁合金：本周重要会议期间，市场情绪可能波动较大，需要留意。需求端，钢厂复产进度偏缓，合金下游采购情绪一般，贸易情绪也不算好。供给端，硅锰利润大幅下降，内蒙产区减产较多，虽其他产区有复产行为，但总体产量有所下降。硅铁利润尚可，工厂生产较为积极。锰硅仓单快速增加，而硅铁工厂库存处于高位。成本端，碳元素和锰元素偏弱，成本支撑一般。基本面偏弱，但宏观情绪或有波动。 观点：震荡对待。

铁矿石：1、 中共中央政治局 2 月 28 日召开会议，会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 2、 上周，五大钢材品种供应 842.26 万吨，周环比增加 6.25 万吨，增幅 0.7%。五大钢材总库存 1879.12 万吨，周环比增 14.98 万吨，增幅 0.8%。五大品种周消费量为 827.28 万吨，环比增加 4.1%。 3、 3 月有 2 座高炉计划检修，涉及产能约 1.2 万吨/天；有 17 座高炉计划复产，涉及产能约 7.45 万吨/天。 4、 2 月 28 日西澳至中国 海运费 9.55 美元/吨，涨 1.35 美元/吨；巴西至中国 海运费 19.88 美元/吨，涨 0.14 美元/吨。