据天风研究消息，天风证券报告预测，2026年国内原煤产量将小幅负增长，进口量上升，推动煤炭供需实现再平衡。
展望2026年，国内原煤产量大概率呈现负增长，环比2025年下半年持平，但鉴于2025年一季度增速较高，2026年一季度或出现减量，全年小幅负增长。同时，煤价反弹后进口利润回升，进口量将提升，动力煤和焦煤进口均不同幅度上涨。
2025年煤价整体呈V字行情，上半年趋势性下跌，下半年反弹后高位震荡。动力煤和焦煤产量在环保督察和反内卷政策下承压，支撑煤价止跌企稳。需求端，下半年动力煤表现好于上半年，电煤消费量降幅收窄，工业用电增速提高；焦煤需求稳定，铁水维持高位，价格涨幅弱于动力煤。
2026年电煤消费量预测分乐观、中性、悲观情景：分别增加6038.9万吨、1204.4万吨、-3630万吨。中性情景下，动力煤总供给（国内产量 进口量）增加2996万吨（约0.70%），总需求增加4592万吨（约1.09%），供需差约2974万吨，价格中枢预计750-800元/吨。焦煤方面，总供给增加103万吨（约0.17%），总需求持平，供需差约-125万吨，山西低硫主焦煤价格中枢预计1550-1600元/吨。
风险提示：国内产量超预期增长、进口量超预期增长、需求弱于预期、海外需求弱于预期、测算假设主观性。
