LOF基金（上市型开放式基金）套利的基础逻辑，核心是利用“同一资产在两个市场的定价差异”，通过跨市场操作赚取无风险或低风险价差。这种差异源于LOF基金的“双重属性”——既可以像股票一样在场内（证券交易所）与其他投资者买卖（交易价由市场供需决定），也可以向基金公司场外（银行、券商、第三方平台等）申赎（申赎价为一级市场的基金净值，每日收盘后计算）。当两者价格出现偏离且覆盖交易成本时，套利机会便产生。

一、核心逻辑：双市场价格差异

LOF基金的两个价格体系：

1. 场内交易价：实时变动，由投资者买卖撮合成交，类似股票价格，反映市场即时供需；

2. 场外申赎价（净值）：每日收盘后由基金公司计算，基于基金总资产减去总负债除以总份额，是申赎的唯一结算价格，一天仅一个确定值。

当场内交易价＞净值（溢价）或场内交易价＜净值（折价）时，便存在套利空间。衡量差异的核心指标是折溢价率：

· 溢价率 =（场内交易价 - 净值）/ 净值 × 100%（溢价时为正）；

· 折价率 =（净值 - 场内交易价）/ 净值 × 100%（折价时为正）。

只有当折溢价率覆盖交易成本（申购费、赎回费、佣金等）时，套利才有利可图。实践中，溢价率≥3%或折价率≥2%通常被视为可操作的阈值（具体需结合成本计算）。

二、套利类型与操作逻辑

根据价格偏离方向，LOF套利分为溢价套利（正向）和折价套利（反向）两类，操作逻辑相反但核心一致——低买高卖。

1. 溢价套利（最常用，正向操作）​

触发条件：场内交易价＞净值（溢价率≥交易成本）。 核心逻辑：通过“场外低价申购→场内高价卖出”，赚取价差。 操作步骤（以普通LOF为例）：

· T日（交易日）：监控场内交易价与净值（可通过券商APP查看“单位净值估算”），确认溢价率达标（如国投白银LOF2025年12月溢价率曾达47%）；

· T日申购：通过券商APP“场内基金”模块，输入基金代码申购（申购价为当日收盘后确定的净值，非实时价格）；

· T 1日：基金公司确认份额，部分券商APP当晚显示持仓（但不可交易）；

· T 2日：份额到账（“可用”状态），当日开盘后通过“场内卖出”操作，以实时交易价卖出，完成套利。

举例：若LOF净值为1.0元，场内交易价为1.05元（溢价5%），申购费0.12%（1折后），卖出佣金0.03%（万3），则套利收益=（1.05-1.0）-（1.0×0.12% 1.05×0.03%）=0.05-0.0016=0.0484元（收益率4.84%）。

2. 折价套利（反向操作）​

触发条件：场内交易价＜净值（折价率≥交易成本）。 核心逻辑：通过“场内低价买入→场外高价赎回”，赚取价差。 操作步骤（以普通LOF为例）：

· T日（交易日）：监控场内交易价与净值，确认折价率达标；

· T日买入：通过券商APP“股票交易”模块，输入基金代码买入（价格为场内实时成交价）；

· T 1日：份额到账（“可用”状态），进入“场内基金”模块提交赎回申请（赎回价为当日收盘后确定的净值）；

· T 3日：赎回资金到账（QDII-LOF需T 4日），完成套利。