2026年开年首个交易日，沪铝主力合约在之前6个交易日的接连上涨之后继续跳空高开，盘中一度涨逾4%，最高上探至23780元/吨，刷新2022年3月以来的新高。在元旦假期期间，LME铝持续走强并成功突破3000美元/吨的整数关口，今日开盘之后也继续上涨，盘中最高一度上探至3069美元/吨，突破2022年5月以来的新高。

　　上周美国失业金初申领人数19.9万人，低于市场21.8万人的预期。美国12月标普全球制造业PMI终值 51.8，预期51.8，前值51.8。在经历了一年的降息、财政担忧以及特朗普总统治下不确定的贸易政策后，2025年美元录得2017年以来的8年最大年度跌幅。市场预计这些因素在2026年仍将持续，意味着市场有预期美元将延续疲软的可能性。2025年对美元的压力还来自于市场对美联储在特朗普政府下独立性的担忧，特朗普推动激进降息，他计划在1月宣布下一任美联储主席人选，以接替任期将于5月结束、并长期受到总统批评的鲍威尔。不过，部分新任投票委员近期对继续降息表示怀疑。2026年初投资者期待可能影响美联储政策和全球市场走向的关键一周经济数据，全球贸易战和美联储独立性的持续担忧，这些风险在今年依然存在。 本周将公布大量数据，其中包括本周五将公布的非农就业报告，预计这些数据将提供美联储是否会进一步降息的线索。

　　另外委内瑞拉方面的政治冲突也引发市场关注，公开资料显示，委内瑞拉铝土矿资源量约34.8亿吨，已探明储量13.3亿吨，占全球第三。但需要注意的是，委内瑞拉铝土矿资源开发勘探程度较低，且并不是主要的铝市场产出国和消费地，因此，该地的政治冲突并不会对全球铝产业链产生太多直接影响。

　　供需方面，当前国内电解铝建成产能约为4536万吨，运行产能约为4459万吨，行业开工率至98.7%。2025年国内电解铝产量4392万吨，同比增长1.85%，全球电解铝产量约7435万吨，增幅约2%。2026年国内新增产能约50万吨，将逐渐逼近产能上限，2027年新增产能或为0，供应端偏紧的约束具有较强持续性且影响将愈发显著。消费方面，国内政策保持积极，明确2026年继续实施更加积极的财政政策，将扩大支出、提振内需和消费并重点投向新质生产力等领域，2026年国补方案正式发布，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。中长期有望提振铝下游需求，构成政策托底预期。

　　但短期库存去化方面表现不佳，节后首日国内主流消费地电解铝锭库存录得68万吨，相比假期前累库2万吨。在高位铝价抑制出库、西北地区发运顺畅、春节前铸锭量持续增加预期下，SMM预计2026年1月底将增加至73万吨附近，且一季度将整体呈现累库趋势。

　　铝作为全球定价的有色金属，兼具工业属性与金融属性，且从2025年行情走势分析，铝价的波动受金融属性影响甚至大于工业属性。2026年美联储仍处于降息周期，全球去美元化进程仍将持续，我国处于“十五五”的开局之年，海内外宏观氛围整体给予有色金属板块较强支撑。基本面方面，预计2026年全球电解铝产量和需求增速分别为1.8%和2.3%。预计2026年全球电解铝短缺约10-25万吨，高于2025年的-8万吨，国内继续维持紧平衡。供给面临国内产能天花板的刚性约束及海外电力成本高企的抑制，而需求侧受益于新能源、电网及“铝代铜”替代的结构性支撑。金融属性与商品属性的共振或推动铝价重心在2026年继续上移。短期来看，一季度消费淡季及累库趋势明显，资金推动铝价创新高后，不宜过分追涨，中长期叙事逻辑下建议维持逢低买入的策略。