大家好，我是股票投顾小助理。最近后台消息直接被“LOF套利”刷爆了——“什么是LOF套利？”“套利是不是稳赚不赔？”“新手怎么才不踩坑？”



近期随着某LOF标的连续涨停、溢价率飙至57.5%的历史高位，越来越多投资者盯上了这份“价差收益”。但小助理必须先提醒：套利不是无风险“捡钱”，先把规则和风险搞懂，再动手也不迟！接下来就用大白话给大家讲透LOF套利。





什么是LOF套利？用“倒买矿泉水”讲明白



先搞懂核心逻辑：LOF（上市开放式基金）有个“双重身份”——既能在基金公司/券商等一级市场（场外）按基金净值申购赎回，又能在证券交易所二级市场（场内）像股票一样按交易价格买卖。



而LOF套利，本质就是利用这两个市场的价格差“低买高卖”。比如景区的矿泉水卖5元（场内交易价），隔壁超市只要3元（基金净值），扣除路费、时间成本后还有差价可赚，这就是“套利空间”。放在LOF基金里，分两种情况：



溢价套利（当前热门）：是指当场内交易价＞基金净值时，在场外按净值申购份额，等份额到账后（通常T 2天），在场内相对高价卖出，赚差价。



折价套利：是指当场内交易价＜基金净值时，在场内相对低价买入份额，再按净值赎回给基金公司，赚两者差额。不过这种情况当前较少见，近期市场更聚焦溢价套利。



这里要纠正一个认知：不是所有基金都能套利！ETF一级市场申赎也能套利，但申购起点高、需额外开通权限；而LOF只要有场内证券账户就能操作，申购门槛较低（通常10元起），这也是它被散户套利关注的原因。





为什么现在LOF套利这么火？核心就三个字：数量少 热度高



近期LOF套利刷屏，绝非偶然，核心是“供给少、需求旺”的双重推动：



1. 标的资产涨幅大，市场追涨热度高：以最近热度较高的白银为例，2025年以来全球白银价格涨幅大，伦敦现货白银年内涨幅超114%，上海白银期货也翻倍。投资者想借白银期货基金分一杯羹，涌入场内抢筹，直接推高交易价格。



2. 基金限购，供给被限制：为控制规模、稳定运作，很多热门LOF实施严格限购。大量资金无法通过场外申购入场，只能挤在场内“抢份额”，供需失衡进一步拉大溢价差。



3. 套利机制暂时失效：正常情况下，套利资金会通过“申购-卖出”平抑溢价，但LOF套利有T 2的时间差，再加上小额限购导致套利资金无法规模化运作，没法快速修正价格与净值的背离，让高溢价得以持续。





重点警示：这些风险比你想象的更致命，别把“套利”做成“套牢”



很多人看到50%的溢价就心动，但历史上太多人把“套利”做成了“套牢”（比如曾经的某只油气LOF）。以下5个风险，每一个都可能让你血本无归：



1. 时间滞后风险（最核心的坑）



LOF套利不是“当天买当天赚”：T日申购，T 1日确认份额，T 2日才能卖出，整个周期要等两天。这两天里市场可能天翻地覆——比如你申购时溢价20%，等能卖出时，溢价可能只剩3%，甚至变成折价，扣除成本后直接亏损。



2. 流动性踩踏风险



现在很多人都在跟风申购，等T 2日大家的份额集中到账，都会想着卖出锁定收益，形成“集中抛盘”。如果场内买入资金不够，就可能出现“卖不出”或“只能低价卖”的情况。之前就有LOF产品连续涨停后突然一字跌停，跟风套利的散户根本没机会出逃。



3. 交易成本侵蚀风险



别忽略手续费！套利利润需要覆盖这些成本：场外申购费、场内卖出佣金，再加上其他费用，需要一定的溢价率才有的赚。如果溢价率太低，大概率可能是“白忙活”。



4. 标的资产回调风险



溢价套利的利润，不仅取决于价差，还取决于基金净值。如果标的资产在T 2天内大跌，基金净值会同步下滑。就算溢价率没降，净值下跌也会吃掉所有套利空间，甚至产生亏损。



5. 规则变动风险



从基金产品运作的合规性和稳定性角度出发，基金公司不会放任高溢价状态持续。若高溢价情况仍未缓解，基金公司可能进一步调整产品运作规则（如优化限购额度、调整申赎机制等），届时原有的套利计划可能因规则变化而无法顺利执行。



最后再强调一次：LOF基金的设计初衷是方便大家配置资产，不是短线套利的“赌具”。高溢价必然不可持续，现在盲目跟风追高场内高溢价份额，可能和“接盘”没区别。对于普通投资者，长期稳健的资产配置，远比追逐这种短期投机机会更靠谱。



如果想了解具体LOF的溢价率查询方法，可以关注我们，后续会持续分享实用的金融知识。

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