【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，受原油走弱拖累，关注美棉周度出口情况。隔夜郑棉上涨超1%。
【市场信息】
1. 截至2026年1月21日，全国新年度棉花公证检验量累计706.01万吨，同比增加75.44万吨。
2. 据外媒报道，巴基斯坦纺织品2025年12月出口额达11.1亿美元，环比下降6%，同比下降8%。
【核心逻辑】新棉公检工作已进入尾声，国内棉花工商业库存明显回升，处于近年峰值水平，但受进口配额限制，在上年度低库存的现实基础与新年度低进口的未来预期下，国内新年度整体供应增幅缩窄，而下游在棉纱产能扩张下，棉花刚性消费提升，市场预期本年度末国内棉花供需或偏紧，同时26/27年度疆棉面积下调预期仍存，但国内棉价走强后，下游纺纱利润受到挤压，内外棉价差也大幅走扩，进口纱或阶段性增加流入，对棉价上方形成压力。
【南华观点】当前纱厂负荷基本持稳，纺纱产能的扩张对棉花的消费形成支撑，且下游整体库存压力尚且不大，棉价在紧平衡预期下易涨难跌，但当前棉价上方受到内外价差的牵制，不宜追涨，建议回调布多，关注下游进口及订单情况。
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