天胶进入供减需增阶段。供应端，国内产区停割，海外泰国北部减产，泰国南部的产出也将进入低产期，原料价格在国内长假期间上涨。需求端，元宵节后下游需求将会环比抬升，关注天胶贸易环节库存变化。据隆众资讯统计，截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比节前增加6.1万吨，增幅10%。保税区库存11.08万吨，增幅12%；一般贸易库存55.69万吨，增幅9.7%。估值方面，RU相较于老全乳的升水低于往年同期，且期货库存处于历史低位。此外，尽管NR增设交割替代品规则，但实际期货库存亦处于历史低位。
顺丁橡胶行业加工利润节前得到改善，且前期负利润对供应的负反馈相对较小；与此同时，原料丁二烯开工持续攀升，对应国产量增加抵消了港库的去库。BR下方受成本端支撑，但反弹空间则受供应端和期货库存压制，相较天胶的估值走弱。观点供参考。(中银期货)
