固收日报20260227：银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，中国央行：今日开展2690亿元7天逆回购操作，投标量2690亿元，中标量2690亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报6.9228，较上日保持不变。 注：人民币中间价由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.3580%，下跌1.00个基点；7天shibor报1.4740%，上涨1.70个基点；14天shibor报1.5270%，下跌0.20个基点；1月shibor报1.5500%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5690%，下跌0.58个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250016收益率下行1.20BP至1.8010%，10年期国开债活跃券250220收益率下行0.80BP至1.9735%，30年期国债2500006收益率下行0.40BP至2.2520%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.07%报112.07元，10年期主力合约涨0.05%报108.395元，5年期主力合约涨0.04%报106.005元，2年期主力合约涨0.03%报102.456元。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25中行二级资本债02BC”收益率下行1.70BP至2.0750%，3Y“23建行二级资本债03A”收益率下行0.77BP至1.8400%，2Y“22中行二级资本债02A”收益率下行0.36BP至1.7250%，1Y“22邮储银行永续债01”收益率下行0.87BP至1.6550%。

　　中证转债指数收盘跌0.14%，报525.20点，成交额为667.89亿元。艾为转债涨9.36%，伟测转债涨7.73%，亿田转债涨7.45%，广联转债涨6.24%，精装转债涨4.2%；恒帅转债跌8.11%，安集转债跌7.4%，汇成转债跌6.99%，中宠转2跌5.23%，振华转债跌4.86%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“23产融08”涨0.74%，“24产融05”涨0.50%；“24产融04”跌超1%。地方债方面，“23安徽13”涨超11%，“23青海债10”涨超4%，“20河南34”涨超3%；“22广西债13”跌超6%，“24天津债47”、“25上海10”跌超1%。特别国债方面，“24特国01”跌0.03%，“24特国02”持平，“24特国03”跌0.24%，“24特国04”持平，“特国2401”涨0.02%，“特国2402”跌0.75%，“特国2403”持平，“特国2404”无成交。

　　中金公司研报称，2026年国际货币秩序重构仍是全球资产的主线。2025年是国际货币秩序重构加速之年，2026年该趋势仍将延续，这些趋势支持中国股票和黄金延续牛市，并有利于中国股票跑赢美股。针对市场目前的分歧，中金公司认为该趋势也能提供关键论据：第一是关于中国股票牛市的节奏，货币秩序重构的“新秩序”不会一蹴而就，全球资金更新认知是一个过程，目前该逻辑仍在强化中，有利于市场慢牛，中国资产重估仍在途中。第二是关于“沃什冲击”对美联储宽松的影响，考虑政治约束、经济约束与市场约束，当前美联储不具备激进缩表条件。而且沃什可能推动美联储降息超市场预期，无法扭转美联储信誉和美元资产安全性下降的问题。第三是美股AI泡沫风险，中金公司认为从AI能够切实提高生产力，并且没有系统性的杠杆和债务风险，在全球资金再布局的背景下，优质资产的估值往往有较高的容忍度，整体表现并不差。资产配置建议：超配中国股票和黄金，标配大宗商品、美股和美债，低配中国国债。(人民财讯)

　　中信证券研报认为，展望未来3—5年，保险公司总体上将继续受益于严监管、反内卷的竞争环境，老七家市场份额有望继续集中；在低利率环境下，储蓄存款向保险公司迁移，是银行、保险公司、客户共赢的结果，这一趋势有望长期持续，并形成耐心资本、大力支持股市债市和实体经济发展。从政策的角度看，监管持续推动行业加强资产负债匹配管理，推进偿二代三期工程建设，中小保险公司减量提质，以及鼓励保险公司作为战略投资者参与上市公司锁价大额定增，南向通有望继续增加额度并引入保险公司增配海外高利率债券，系列政策落地将持续成为保险板块股价催化剂。展望2026年一季报和中报，在2025年低基数基础上，保单销售、投资收益、利润增长均具有较高确定性，近期AI叙事调整带来右侧投资窗口，建议重点关注新业务价值增速快、盈利和派息稳定、估值较低的头部公司。(人民财讯)

　　二、每日要闻BN

　　1.【中共中央政治局召开会议 中共中央总书记习近平主持会议】中共中央政治局2月27日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第四次会议审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会议。(新华社)

　　2.【中共中央政治局：要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策】中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。要加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩观。(新华社)

　　3.【央行将远期售汇风险准备金率下调至0 有助于降低企业远期购汇成本】央行宣布将远期售汇风险准备金率从20%下调至0，可以降低企业远期购汇成本，提高企业在购汇方向开展外汇套保的积极性，也有利于支持企业合理运用外汇衍生产品管理好汇率风险。当准备金率为20%时，银行每做一笔100美元的远期售汇业务，就需要向央行冻结20美元且没有利息的资金，这会提高其远期购汇的价格。如今远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，意味着银行不再需要为此冻结资金，远期购汇的成本将随之降低。这是时隔近3年半央行再次使用该工具，本次下调远期售汇风险准备金率实质上是合理退出前期措施，促进外汇政策回归中性。本次下调远期售汇风险准备金率，有助于金融机构为企业提供成本合理的汇率风险管理产品。专家表示，未来一段时期外部形势复杂多变，人民币汇率走势仍存在较大不确定性，外贸企业应做好汇率套保。 (央视新闻)

　　4.【上海市2026年第三批节能减排专项资金和超长期特别国债安排计划发布】 上海市2026年节能减排专项资金和超长期特别国债安排计划(第三批)发布，支持方向为国家汽车报废更新、汽车置换更新(燃油车、新能源)，计划下达市节能减排专项资金4323.2万元。

　　5.【天津市获财政部提前下达2026年部分新增政府债务限额587亿元】关于天津市2025年预算执行情况和2026年预算草案的报告中提到，经国务院同意，财政部提前下达2026年部分新增政府债务限额587亿元，其中一般债务限额161亿元，专项债务限额426 亿元。根据项目需要，拟先行分配市级147.2亿元，其中一般债务限额131亿元，专项债务限额16.2亿元；拟分配区级104.5亿元，全部为专项债务限额。同时，结合我市隐性债务置换工作需要，从上年结转的待分配债务限额中安排市级216.9亿元、区级323.1亿元，剩余限额将另行分配。

　　6.【杭州市：支持企业发债融资，扩大绿色、科技创新等债券规模，力争2026年发行额达1200亿元】杭州市人民政府印发关于推动经济高质量发展的若干政策(2026年版)的通知，其中提到，支持企业高质量发展。深入实施“春晖计划”，力争为经营主体减负700亿元。保持金融要素供给充裕适配，推动社会综合融资成本稳中有降。支持符合条件的企业发债融资，扩大绿色、科技创新等债券规模，力争发行额达1200亿元。依托五位一体“杭创E站”科创企业服务平台，探索发放融资贴息消费券。对首次认定的专精特新中小企业、专精特新“小巨人”企业给予奖励，力争累计培育专精特新中小企业4250家、专精特新“小巨人”企业650家。支持工业企业升规纳统，对首次上规的企业给予奖励。全力推动质量提升强企强链行动，支持200家以上企业导入先进质量管理方法。健全科技型企业培育机制，新入库培育科技领军企业5家以上。创建省级卓越工程师实践基地(工程师协同创新中心)1家。对符合条件的首台(套)产品、首批次新材料给予资金补助。

　　7.【湖南出台19条措施提振民间投资信心】 据湖南日报，《湖南省进一步促进民间投资发展的若干措施》近日印发实施，从5个方面推出19条措施，进一步提振民间投资信心，促进全省民间投资高质量发展。优化项目申报审批方面，湖南强化民间资本参与论证，简化民间资本持股核算，细化民间资本参与要求，深化存量资产盘活工作，对需报省级层面审批(核准)的具有一定收益的农业水利、能源、交通运输、原材料、高新技术产业、社会事业等领域项目，具备条件的，支持民间资本持股比例可在10%以上，市场化程度高的项目，民间资本持股比例不设上限。湖南积极拓展民间投资领域，支持民间资本参与低空经济与北斗规模应用，支持民营企业参与重大科研基础设施共享，加快数字化升级改造，鼓励民营企业与外资开展股权合作提高国际化水平。

　　8.【河南拟发行183.86亿元地方债】河南省财政厅披露2026年河南省政府一般债券(二期)、专项债券(十二期)信息，拟发行总额为183.86亿元，品种为记账式固定利率附息债券。其中：7年期再融资一般债券计划发行182.48亿元；10年期再融资专项债券计划发行1.38亿元。7年期债券利息按年支付，10年期债券利息按半年支付，发行后可按规定在全国银行间债券市场和证券交易所债券市场上市流通。(大河财立方)

　　9.【呼和浩特：购买首套房补贴2%，最高补5万元】呼和浩特市住房和城乡建设局近日下发的《呼和浩特市人民政府关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》(呼政发〔2025〕7号)第四条规定：在呼和浩特市购买首套新建商品住宅，给予总房款2%的购房补贴券。 2025年3月1日起，在呼和浩特市市四区范围内购买首套新建商品住宅(含预售商品房和现售商品房)完成网签合同备案和不动产分户登记的购房人(以个人为单位)，按照购房合同总价款的2%予以补贴，单套最高不超过5万元。现行有效其他政策中有相关规定的，按照就高不就低、不重复享受的原则执行。 购房人选定新建商品住宅后，缴纳定(订)金、首付款或全款(全款购房的应先交纳98%的房款，若审查不符合条件则需按照100%的房款补足剩余款项)，并完成网签合同备案。

　　10.【首批商业不动产REITs审核问询出炉，监管部门“严而有度”把关项目质量】 2026年春节前，首批商业不动产REITs项目提交申报并获证监会及交易所受理，标志着我国REITs市场资产类型正式拓展至商业不动产领域。节后第一周，上海地产、锦江、唯品会等3单项目的反馈意见即挂网披露。从首批项目来看，底层资产质地优良，具备较好的代表性。审核问询则从资产质量、合规性、收益稳定性及治理机制等方面进一步把关，护航相关项目平稳落地。(上证报)

　　11.【湖南省5期地方债中标结果出炉】2月27日，湖南省5期地方债中标结果出炉，投标倍数均超17倍。具体来看，15年期“26湖南债09”中标利率2.31%，全场倍数20.66，边际倍数3.47；20年期“26湖南债10”中标利率2.47%，全场倍数23.5，边际倍数4.12；30年期“26湖南债11”中标利率2.49%，全场倍数20.43，边际倍数1.28；10年期“26湖南债12”中标利率1.99%，全场倍数17.86，边际倍数2.36；30年期“26湖南债13”中标利率2.49%，全场倍数17.58，边际倍数1.41。

　　12.【辽宁省1期地方债中标结果出炉】2月27日，辽宁省1期地方债中标结果出炉，投标倍数均超27倍。具体来看，10年期“26辽宁债08”中标利率2.03%，全场倍数27.51，边际倍数1.45。

　　13.【美媒：关税风险促使非洲降低对美元结算依赖】美国彭博社26日刊文说，美国关税风险给非洲国家及企业带来压力，促使非洲加速降低在贸易结算中对美元的依赖。文章摘要如下： 泛非贷款机构伊科银行首席执行官杰里米.阿沃里日前接受采访时表示，尽管非洲与美国的贸易规模相对不大，但非洲同样受到美方关税决定的影响。美国针对非洲的贸易安排续期需接受年度审查，给非洲制造商和出口商带来新的不确定性。 阿沃里表示，美国关税政策不确定性促使非洲减少在贸易结算中使用美元，非洲企业正探索更多使用本币和其他国家货币。“如果我们能够用本币交易，就能减少对美元的需求。” 根据美国官方数据，2025年非美贸易总额为834亿美元。此外，根据联合国数据，2024年非洲内部贸易额约2200亿美元，占非洲贸易总额的15%。 阿沃里指出，加强非洲大陆内部贸易是抵御外部地缘政治不确定性的重要手段。各地区应加强贸易往来，实现更高附加值，从而推动非洲内部贸易发展。(新华社)

　　14.【外国央行同步净减持美债折射外汇储备多元化趋势】海外央行对美国国债的配置逻辑正在发生调整。美国财政部最新的周度和月度数据显示，无论是2月20日当周，还是2025年12月，外国央行对美债配置都转向净减持。分析人士普遍认为，当前的净减持是官方机构在维持储备资产流动性与分散风险之间寻求平衡的体现，而非颠覆性转变。但在美债“压舱石”地位未动摇的背景下，海外官方机构正因美国债务规模、地缘风险等因素，对外汇储备结构进行边际调整。未来，美债市场长期需求将面临一定的结构性收缩挑战。(上证报)