1、3月聚烯烃期货价格大幅上扬后双向波动放大，如何来看目前聚烯烃基本面？

　　陆甲明：聚烯烃（聚乙烯和聚丙烯）收盘涨停。前期，国际原油价格总体处于震荡重心上移的过程。美以伊冲突发酵，由于市场对于原油供给端的预期存在不确定性，同时一些油库被摧毁以及围绕霍尔木兹海峡的运输问题，多因素下油价上扬的幅度较大。因此一定程度上对于原油系的化工品而言，这次事件的影响会更加明显地体现在商品价格层面。国内化工商品的影响来看，对于原油系相关的品种，表现比较直接。其中，烯烃产线的化工品的聚烯烃（Lldpe、拉伸PP)而言，油制品种受到成本支撑的趋势明显。一些煤质聚烯烃品种的影响间接受到甲醇的影响。因为生产工艺过程中存在甲醇的计价环节。 然而甲醇这边伊朗产量交大，未来价格也会有所波动，所以也会间接影响煤制聚烯烃的价格。此外，聚丙烯的生产工艺中，有一部分是丙烷为原料的组分，同期原料价格也有较大的上扬，同理也在聚丙烯的价格中有所体现。以上是成本端的波动带来的影响。不过，本周伴随着未来美以伊冲突存在一些新的变化，国际原油价格盘中大幅回落，也带动了聚烯烃化工品开始回吐前期的一些涨幅。上述共同原因是导致目前聚烯烃期货双向波动放大的主要原因。当然，进入3月除了成本的支撑驱动之外。各化工产业链的终端的复产也将逐步展开，只是相对于成本端的快速波动，需求端的影响不是那么明显。

　　2、展望后市聚烯烃的行情会怎样发展？

　　陆甲明：展望3月，我们认为聚烯烃的驱动会从成本驱动逐步回到供需为主的逻辑。供给端，虽然全球化工品产能有波动，不过国内产能相对充裕，未来存在稳步释放的过程。需求端，正月之后终端的开工逐步恢复对于聚烯烃会构成明显的支撑，周度高频数据上周开始有所体现。因此，后市角度，聚烯烃会从单边重心上移转为震荡行情，背后的驱动逻辑是一种类似下方看需求消化能力，上方开成本的拉动力度。由于国际宏观形势依然较为复杂，我们提醒投资者参与化工品投资的同时需要控制风险为重要前提。

　　原油分析师：陆甲明 交易咨询号：Z0015919 从业资格：F3079531

　　研究局限性和风险提示

　　本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。