本文首发日期丨2026 / 3 / 10

　　导语

　　2月原油价格反弹，WTI原油均价上涨7.07%，成本端上涨，且裂解产品表现不佳，汽油涨幅有限，柴油批发价格下跌，汽柴油月度裂解价差继续回落，毛利润指标进一步下行。成品油零售价格连续上调，尽管山东地炼汽油批发价格上涨，但是月度汽油批零价差止跌反弹，柴油批发价格下跌，柴油批零价差涨幅扩大，终端利润进一步改善。2026年3月份，原油跳涨，受成本传导影响，叠加个别炼厂减产导致供应下滑，汽柴油批发价格出现明显上涨，裂解收入或将覆盖原料成本涨幅，汽柴油裂解价差预计边际走强，但零售价格上调幅度不及批发价格涨势，汽柴油批零价差或将进一步下滑。

　　一、国际油价情景分析：基准情景下 2月原油均价上涨

　　2月WTI月均价环比上涨7.07%，布伦特月均价环比上涨7.17%。复盘2月，国际油价因地缘紧张局势扰动，原油月均价均环比上涨，波动较大。供应中断担忧，原油风险溢价提振下，叠加美国石油低库存，原油整体偏强波动。展望2026年3月，国际原油价格持续调涨，收盘价格录得100美元/桶下方，最高盘中价格触及120美元/桶附近，预估在未来几内原油基准价格80-90美元/桶附近调整为主。

　　二、国际油价对国内成品油价格传导分析：山东地炼汽油先涨后跌，柴油弱势下行为主

　　原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。生产成本与产品收入间价差、出厂价与零售价间价差涨跌波动，带动成品油裂解价差与批零价差状态调整。

　　2月山东地炼汽柴油市场走势呈现差异化，春节假期自驾出行处于高峰，终端加油站入市补货，2月中上旬汽油价格在季节性因素提振下反弹，但是随着节后自驾返程以及出行结束，汽油需求阶段性回落，拖累汽油窄幅震荡下跌，但是受原油上涨提振，汽油下行波动空间有限，底部仍有支撑，整体来看2月汽油价格处于区间波动的态势；柴油因春节长假工业企业停工放假，工矿建筑以及物流需求下滑影响，柴油市场基本面疲软，柴油价格仍处于下跌趋势，但是受原油成本上涨支撑，柴油跌势较为平缓，市场并未出现明显波动，下游刚需小单采购为主，投机性需求较为冷清，入市补货意愿较低。供应方面，鑫岳、神驰虽恢复开工，本月尚能进入检修期，不过受春节假期影响，加上成本上涨导致利润偏低影响，东营、潍坊、淄博、菏泽地区部分炼厂下调开工负荷，幅度在10%-30%不等，以保持合理库存。需求方面，汽油方面，汽油需求先增后减，对汽油价格提振存在差异化。柴油方面，冬季户外施工受限，工程基建项目用油采购活跃度较低，物流运输业务量下降，柴油需求维持疲软。

　　卓创资讯数据统计，截止到2月27日收盘，山东地区汽油市场价格7117元/吨，相比上月底下跌140元/吨，本月汽油均价7195.79元/吨，较上月上涨169.74元/吨或是2.42%；山东地区柴油市场价格5557元/吨，相比上月底下跌280元/吨，本月柴油均价5615.21元/吨，较上月下跌101.31元/吨或是1.77%。

　　三、国际油价对国内汽柴油裂解状态影响分析：原油成本上涨占据主导 汽柴油裂解价差继续走弱

　　原料成本与产品收入间价差调整，综合其他费用成本，影响汽、柴油裂解价差下滑，但是整体表现呈现差异化。卓创资讯数据统计，2月山东地炼汽油裂解价差均值为675.72元/吨，环比下滑5.64%；柴油裂解价差均值为-0.82元/吨，环比下滑100.3%。

　　据卓创资讯了解，2月国内原油价格整体呈现上涨走势，截至2月27日收盘价较1月底收盘上涨66.78元/吨，月均价环比上涨5.75%，炼厂裂解成本进一步上涨。裂解产品价格走势方面，汽油需求改善支撑价格反弹，但是随着假期结束，汽油需求下滑形成利空，柴油需求季节性疲软，春节假期户外工矿基建停工，建筑业景气指数回落，道路物流运输业务量下滑拖累柴油需求不断下滑。整体来看，汽油批发价格先涨后跌，但是月度均价上涨，山东地炼汽油月度均价环比上涨2.42%，不过裂解成本均值环比上涨，盖过汽油价格涨幅，导致汽油裂解价差均值环比下滑5.64%，由于汽油批发均价上涨，因此相比上月环比降幅收窄。柴油需求持续疲软，批发价格继续下滑，柴油月度均价环比下滑1.77%，尽管相比上月降幅收窄，但是产品收入上涨但是柴油批发月度均价下滑，二者呈现分化走势，导致柴油裂解价差均值环比下跌幅度仍然较高，柴油裂解价差处于荣枯线附近。

　　四、国际油价对国内汽柴油批发市场影响分析：汽、柴油批零价差均值环比上涨 柴油零售利润进一步扩大

　　汽柴油批发价与零售价间价差调整，影响汽、柴油批零价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，2月山东汽油理论批零价差均值1944.86元/吨，环比上涨6.09%，相比上月环比止跌反弹；柴油理论批零价差均值为2013.36元/吨，环比上涨21.59%，连续三个月录得环比涨幅，且相比上月环比涨幅进一步扩大。

　　2月国内成品油零售价格历经两次调整，月内达成“二连涨”，标准汽柴油零售价格分别上调380、365元/吨。批发价格方面，节后汽油需求转弱，汽油批发价格涨后回跌；而柴油刚需疲软，批发价格持续成语。由此，在月下旬成品油零售价格达成上调，汽柴油批零价差反弹，且柴油批零价差涨幅扩大较为明显。

　　按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示，2月末山东地炼汽油实际批零价差1658元/吨，山东地炼柴油实际批零价差1734.2元/吨。月末加油站汽油理论毛利上涨545元/吨、柴油理论毛利扩大至632.8元/吨。综合利润指标及月度销售任务等因素，山东民营加油站汽、柴油优惠幅度稳定，但是为促进零售量增加，尽管部分民营加油站通过会员、平台活动等展开促销，但汽油实际批零利润改善，柴油利润维持较好趋势。

　　五、后市展望：3月汽柴油炼油利润边际改善、批零利润或呈现下行走势

　　中东地缘紧张局势全面升级的背景下，持续的紧张局势或将引发更为严重的供应中断，国际原油价格或将持续攀升，若紧张局势持续导致霍尔木兹海峡未能快速恢复，油价或将突破新高，国际原油价格保持宽幅波动。受成本传导以及市场推涨情绪高涨的影响下，山东地炼走势方面，重新估测后预计3月山东地炼汽柴油市场价格均值宽幅明显上涨，市场上涨主要是风险溢价的支撑，脱离了市场基本面，尽管3月汽油需求下滑，但是汽油均价预计呈现非基本面驱动的上涨，另外柴油终端需求预期向好，在需求好转基本面以及市场推涨情绪双重支撑下，柴油均值涨幅较大。基于成本传导以及后期逢高回落的可能性预测，山东地区汽油平均价或在8500元/吨左右，主流运行区间在8300-8700元/吨。 山东地区柴油平均价或在7000元/吨左右，主流运行区间在7000-7500元/吨。

　　综合国际油价、汽柴油出厂价及零售限价预计，按照价格传导机制，预计3月份汽柴油裂解价差均值或环比上涨，炼厂毛利润边际改善，汽柴油批零价差均值或环比继续下跌，且降幅进一步扩大，汽柴油终端批零利润表现低迷。