在创新药全球竞争力持续提升、出海交易持续突破、技术迭代加速落地、政策与资本双重加持的多重共振下，创新药板块的长期配置价值
愈发凸显。据国金证券与医药魔方统计，2025 年国产创新药 License-out 交易数量达 158 笔、总交易规模达 1357 亿美元，交易数量与金额均创近十年新高；兴业证券 2026 年 2 月最新 CXO 行业深度研报显示，行业 CRO 新签订单出现量价齐升拐点、景气度持续上行回暖，阶段性回调为中长期投资者提供了优质的布局窗口期。当前市场中，创新药赛道投资工具品类丰富，被动指数型 ETF 与主动管理型产品可全面适配不同风险偏好、投资周期的投资者需求，值得重点关注。
一、市场回顾：短期波动难掩产业景气回升，创新药赛道长期价值凸显
进入 2026 年以来，医药板块内部呈现出显著的结构性行情特征，创新药赛道在二级市场的表现与产业基本面出现了短期分化。
从整体表现来看，创新药板块在 2026 年初展现出较强的行情弹性，1 月受海外小核酸药物重磅临床数据利好催化，科创创新药 ETF 国泰（589720）单交易日大涨 4.06%；2 月 10 日，该产品再度单日上涨 2.04%，同期全市场创新药相关标的也普遍录得正向涨幅。
而在后续的市场运行中，受市场热点切换、资金短期分流等因素影响，创新药板块出现阶段性震荡调整，其中港股创新药标的调整幅度相对显著，而 A 股科创板创新药标的则在震荡中展现出差异化的行情特征，在部分市场周期中呈现出更强的抗跌性与反弹修复能力。
从资金动态来看，尽管板块二级市场出现短期波动，但产业基本面的持续回暖已经获得长线资金的认可。2025 年以来，内需型 CRO 订单呈现量价齐升趋势，据兴业证券研报数据显示，受益于创新药 BD 出海和融资企稳回升，多家 CRO 企业新签订单逐季度加速，项目量实现双位数增长；2025 年四季度以来，从实验用猴、安评报价到临床项目价格均出现提升趋势，客户需求保持旺盛，行业景气度持续回升。在此背景下，即便板块出现短期震荡，仍有资金通过 ETF 工具持续布局创新药赛道，彰显出市场对医药创新产业长期发展的信心。
二、产业深度剖析：三重核心动力，筑牢创新药长期发展根基
尽管二级市场表现存在短期波动，但创新药产业层面的发展动能持续释放，政策、技术、全球化三大核心动力共同支撑行业长期上行趋势，为板块后续行情奠定了坚实的基本面基础。
（一）出海交易持续突破，全球竞争力稳步提升
近两年是中国创新药出海的快速发展期，国产创新药的全球认可度与商业化能力实现跨越式提升。据国金证券和医药魔方统计，2025 年中国新药 License-out 交易数量达 158 笔，总交易规模达 1357 亿美元，总首付款规模达 70 亿美元，交易数量与金额均创近十年新高。
创新药出海交易的持续繁荣，对行业发展形成双重利好：一方面，海外授权的首付款与里程碑付款能够直接增厚企业现金流，大幅提振创新药企业的短期业绩，帮助企业进一步加大研发投入，形成 “研发 - 出海 - 再研发” 的正向循环；另一方面，海外授权交易的频繁落地，标志着国产创新药的研发实力与产品价值获得国际市场认可，推动国产新药的国际化开发进程，大幅提升企业的长期估值与发展天花板。行业全球化发展进入全新阶段，持续印证中国创新药企的研发实力正在被全球医药巨头认可。
（二）技术迭代多点开花，创新成果加速落地
国产创新药的研发已经逐步从 “跟随创新” 向 “源头创新” 转型，在多个前沿技术领域实现突破，技术迭代速度持续加快，为行业发展注入持续动力。小核酸技术领域，全球范围内相关药物研发持续取得突破，Arrowhead Pharmaceuticals 于 2026 年 1 月 6 日公布了两款基于 RNAi 技术的减重药物（ARO-INHBE 和 ARO-ALK7）的 1/2a 期临床试验中期数据，在改善身体成分、安全耐受性方面展现出可观潜力，印证了小核酸技术的商业化前景。国内小核酸技术路径也逐渐走向成熟，相关在研管线数据密集发布，头部企业陆续登陆资本市场，进一步催化行业研发热情。
除此之外，GLP-1 药物更多适应症突破、ADC 药物多点开花、AI 技术融合赋能新药研发等方向，均在 2026 年迎来关键发展节点，1 月中旬 JPM 会议、5 月 ASCO 年会等行业重磅会议也将密集披露临床数据，有望持续为板块带来催化。从企业成长层面来看，科创板创新药企业展现出强劲的内生增长动力，上证科创板创新药指数成分股 2021-2024 年三年复合营收增速高达 22%，显著的营收增长印证了企业商业化能力的持续兑现，也为行业长期发展提供了坚实的业绩支撑。
（三）政策与资本双重加持，产业发展环境持续优化
政策层面，创新药产业的高质量发展持续获得顶层设计支持，政府工作报告连续多年明确提出推动创新药和医疗器械高质量发展，从研发端鼓励创新、审批端加速上市、支付端完善保障等多个维度，构建了支持产业发展的完整政策体系。医保谈判常态化开展，为创新药提供了稳定的院内市场放量渠道；商业健康险持续发展，商业健康保险创新药目录推出、“医保 商保” 一站式结算持续推进，逐步打开创新药长期支付瓶颈。
与此同时，脑机接口等医药前沿领域被列入 “十五五” 规划未来产业，多项政策构建了从顶层设计到落地实施的支持体系，加速行业技术创新与临床转化。资本层面，2025 年创新药领域融资环境企稳回升，头部企业持续获得大额资本注入，产业集聚效应逐步显现。科创板作为硬科技企业的核心上市板块，为未盈利创新药企业提供了畅通的融资渠道，有效缓解了创新药企业研发周期长、资金投入大的经营压力，助力企业持续推进管线研发与商业化落地，形成了资本市场与产业发展的正向联动。
三、投资工具解析：多元产品矩阵适配不同需求，精准把握创新药赛道成长红利
对于普通投资者而言，创新药行业具备专业门槛高、研发不确定性强、个股波动大的特征，直接进行个股投资难度较高。当前市场中，围绕创新药赛道的投资工具已形成完善矩阵，既有聚焦细分市场的被动指数 ETF，也有深耕产业的主动管理型产品，投资者可结合自身风险偏好、投资周期与交易习惯，选择适配的投资工具，高效分散个股风险、把握行业成长机遇。
（一）国泰科创创新药 ETF（589720）：聚焦科创板硬核创新，把握本土成长红利
国泰基金旗下科创创新药 ETF 国泰（589720），作为紧密跟踪科创板创新药赛道的指数工具，是跟踪同一指数的产品中规模最大、流动性最好的产品，凭借纯粹的赛道布局、突出的成长弹性与深厚的管理人积淀，成为投资者布局科创板创新药赛道的核心选择。
1. 管理人实力雄厚，指数投资经验丰富
国泰基金成立于 1998 年 3 月，是国内首批规范成立的基金管理公司之一，截至 2025 年 12 月 31 日，各类资产管理规模达 14939 亿元，已发展成为能够提供齐全产品线，满足不同风险偏好投资者需求的综合性、多元化大型资产管理公司。
在量化指数投资领域，国泰基金积淀深厚，产品布局全面，截至 2025 年 12 月 31 日，非货币 ETF 总规模 2861 亿元，位居行业第 7 名（7/56）；A 股行业 / 主题 ETF 总规模 1492 亿元，位居行业第 1 名（1/46），旗下拥有多只规模大、流动性好的行业主题 ETF 产品，积累了丰富的 ETF 运作管理经验与完善的投研风控体系，能够为产品平稳运作提供全方位的支撑与保障。国泰基金成立 28 年来坚持合规运作，建立了科学完善的制度和标准化操作流程管理体系，全链条闭合式的风控合规管理机制为产品运作保驾护航。
2. 产品基础信息清晰，交易流动性良好
科创创新药 ETF 国泰（589720）是一只紧密跟踪上证科创板创新药指数（950161）的股票型 ETF，核心定位是为投资者提供一键布局科创板高成长创新药企业的高效工具，精准捕捉医药创新产业的成长红利。该产品主要采用完全复制策略进行投资运作，管理费 0.50%/ 年，托管费 0.10%/ 年，成本结构清晰透明。截至 2025 年 10 月 31 日，产品规模达 7.91 亿元，近 3 月日均成交额 1.45 亿元，具备良好的市场流动性，能够充分满足投资者日常申赎与场内交易的需求。其跟踪的上证科创板创新药指数，从科创板上市公司证券中选取 30 只市值较大且业务涉及创新药领域的上市公司证券作为指数样本，能够全面、精准地反映科创板创新药领域上市公司的整体表现。
3. 产品核心优势突出，精准匹配赛道投资需求
其一，赛道纯度高，聚焦硬核创新药企业。与市场上其他创新药相关指数相比，上证科创板创新药指数的成分股结构更聚焦纯创新药企业，其中创新药企占比达 90.61%，传统转型药企、CXO 企业合计占比不足 10%，能够更纯粹地捕捉创新药产业本身的成长红利，避免产业链其他环节波动对指数表现的干扰。指数前十大权重股包括百济神州 - U、百利天恒、艾力斯、君实生物 - U 等科创板创新药龙头企业，均为国内创新药研发的核心参与者，在各自细分领域具备领先的研发实力与商业化潜力。
其二，成长属性突出，指数弹性优势显著。指数成分股以科创板高成长创新药企业为主，2021-2024 年三年复合营收增速高达 22%，具备强劲的内生增长动力。从历史表现来看，在市场风险偏好回升的反弹周期中，该指数展现出显著的弹性优势，数据显示，在 2024 年 9 月 24 日至 2025 年 9 月 3 日的市场反弹区间内，上证科创板创新药指数区间涨幅达 141%，跑赢同期主要港股创新药相关指数，能够更好地分享市场修复过程中的板块红利。
其三，有效分散风险，降低个股投资难度。创新药研发具备高投入、高风险、长周期的特征，单一个股可能面临研发失败、商业化不及预期等极端风险，普通投资者受限于专业能力与研究精力，难以通过个股投资实现风险分散。该产品通过一篮子股票的投资模式，覆盖 30 只科创板创新药核心标的，有效分散了单一个股带来的非系统性风险，同时免去了投资者选股、择时的繁琐流程，能够一键把握创新药行业的整体成长机遇。其四，场内交易便捷，适配多元投资需求。该产品作为场内 ETF，具备交易便捷、成本透明、操作灵活的特点，能够适配投资者短期波段交易、中长期资产配置、定期定额投资等多元投资需求，是普通投资者参与科创板创新药赛道投资的高效工具。
（二）广发中证香港创新药 ETF（513780）：锚定港股创新药龙头，把握全球化发展机遇
广发基金旗下中证香港创新药 ETF（513780，场内简称：港股创新药 ETF），是市场中港股创新药主题的代表性指数基金，为投资者提供了布局港股创新药赛道的便捷工具。
广发基金成立于 2003 年 8 月，是国内头部公募基金管理公司，在指数与 ETF 投资领域布局全面，跨境 ETF 管理经验丰富。该产品是一只紧密跟踪中证香港创新药指数（931787.CSI）的 QDII 股票型 ETF，核心定位为投资者提供低门槛、高效率布局港股创新药龙头企业的指数工具，采用完全复制法跟踪标的指数，管理费 0.50%/ 年，托管费 0.10%/ 年，支持场内 T 0 交易机制，配套设有 A/C 类场外联接基金，可覆盖场内场外投资者的配置需求。
其跟踪的中证香港创新药指数，从港股市场选取主营业务聚焦创新药研发、生产与商业化的龙头上市公司作为样本，指数成分股涵盖信达生物、药明生物、百济神州、康方生物等国产创新药出海核心企业，与创新药全球化发展的产业主线高度契合。经过前期市场调整，中证香港创新药指数估值性价比逐步显现，具备中长期配置价值，产品可帮助投资者分散单一市场风险，完善跨境资产配置。
（三）永赢医药创新智选混合 A（015915）：主动管理深耕产业，精准把握产业趋势红利
永赢基金旗下永赢医药创新智选混合 A（015915），是创新药赛道主动管理型产品，为投资者提供了通过专业主动管理布局医药创新赛道的选择。
永赢基金成立于 2013 年 11 月，是国内银行系公募基金管理公司，控股股东为宁波银行，在医药主题投资领域具备完善的投研体系。该产品是一只发起式偏股混合型基金，股票投资仓位为 60%-95%，其中港股通标的股票投资比例不超过股票资产的 50%，核心投资目标是通过深度研究医药创新产业，精选具备全球竞争力的创新药企业，力争实现基金资产的长期稳健增值。产品管理费 1.50%/ 年，托管费 0.25%/ 年，业绩比较基准为：中证医药卫生指数收益率 ×65% 恒生医疗保健指数收益率 ×20% 中债综合指数 (全价) 收益率 ×15%。
该产品通过主动选股构建投资组合，持仓聚焦创新药赛道，重点布局具备全球竞争力的创新药龙头企业，同时兼顾 A 股科创板与港股优质标的。相较于被动指数产品，该产品可通过主动研究规避研发失败、商业化不及预期的高风险标的，同时根据市场行情灵活调整仓位，适配震荡市场环境，为缺乏专业研究能力的普通投资者提供了创新药赛道的主动管理解决方案。
四、后市展望：产业趋势不改，逆向布局正当时
站在当前时点，尽管创新药板块面临短期市场波动，但行业长期发展的底层逻辑并未发生改变，板块配置价值持续凸显，阶段性回调为投资者提供了良好的布局窗口。
（一）短期波动不改变长期产业上行趋势
中国创新药的全球竞争力持续加强，出海持续落地、商业化盈利兑现的核心产业逻辑始终未变。展望 2026 年，行业多重催化剂有望持续释放：CRO 行业受益于创新药融资回暖与订单回流，业绩有望进入改善周期；GLP-1 更多适应症突破、小核酸药物、ADC 等领域的技术突破值得持续关注；行业重磅会议将密集披露临床数据，创新药企业商业化进展、出海授权交易也将持续落地，这些因素都将持续为板块行情提供基本面支撑。短期市场情绪与资金流向带来的波动，并不会改变医药创新产业长期上行的发展趋势。
（二）板块估值性价比凸显，配置价值持续提升
经过前期的阶段性调整，创新药板块的估值逐步回归至合理区间，部分优质标的估值已进入具备较高性价比的区间。从产业发展阶段来看，中国创新药行业正处于从仿创结合向源头创新转型的关键期，企业研发实力、商业化能力、全球化水平均处于快速提升通道，行业长期成长空间广阔。对于中长期投资者而言，在产业上行周期中，阶段性的市场回调正是逆向布局的良好时机，能够以更优的成本把握行业长期成长红利。
（三）投资策略建议
对于普通投资者而言，创新药行业专业壁垒高、研发周期长，通过专业的基金产品进行布局是更为稳妥高效的方式。投资者可结合自身风险承受能力、投资周期与交易习惯，选择适配的投资工具：对于偏好场内交易、希望精准布局细分市场的投资者，可选择指数型 ETF 产品：聚焦 A 股科创板本土创新药成长红利，可重点关注科创创新药 ETF 国泰（589720）；把握港股创新药全球化机遇、偏好高弹性与 T 0 灵活交易，可重点关注广发中证香港创新药 ETF（513780）。投资中可结合自身风险偏好，采取中长期分批布局或定期定额投资的策略，平滑短期市场波动带来的影响。
对于无场内交易账户、希望通过主动管理获取超额收益的投资者，可重点关注永赢医药创新智选混合 A（015915），依托专业基金经理的投研能力，把握产业趋势中的个股成长机遇，适配中长期资产配置与定投需求。同时，所有投资者均可持续关注行业重磅临床数据披露、创新药出海交易进展、医保与商保支付政策落地等核心催化剂，理性把握板块的阶段性投资机遇，坚守长期投资理念，避免追涨杀跌的短期非理性操作。
结论
整体来看，中国创新药产业已经进入高质量发展的全新阶段，在研发实力、全球竞争力、商业化能力等方面均实现了跨越式发展，政策支持、技术突破、出海兑现三大核心动力将持续推动行业长期上行。尽管二级市场短期存在情绪与资金面带来的波动，但产业发展的底层逻辑并未改变，创新药赛道依然是 A 股市场具备长期成长价值的核心赛道之一。
对于广大投资者而言，创新药赛道的长期投资价值明确，但同时也面临着较高的专业门槛与投资风险。当前市场中，围绕创新药赛道的投资工具已形成完善矩阵，被动指数型 ETF 与主动管理型产品各具优势，能够全面适配不同投资者的需求。其中，国泰科创创新药 ETF（589720）聚焦科创板硬核创新，成长弹性突出，为投资者提供了专业的医药赛道投资解决方案。在当前产业景气度持续兑现、板块估值性价比凸显的市场环境下，上述产品均是投资者把握中国医药创新时代红利的优质选择。
风险提示
创新药行业存在研发失败风险、药品商业化不及预期风险、集采及医保谈判降价超预期风险、地缘政治因素影响出海业务风险；市场存在系统性波动风险。指数历史表现不代表未来收益，基金过往业绩不预示其未来表现。本文观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
