【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.48美元/磅，涨2.08%；LME铜收于12221美元/吨，涨2.44%。沪铜主力最新报价收于94840元/吨，涨2.12%；国际铜收于83870元/吨，涨2.27%。主力收盘后基差为700元/吨，较上一交易日跌350元/吨，基差率为0.76%。沪伦比7.78，前值7.76。

　　【产业信息】1、上期所铜期货注册仓单306380吨，较前一日减少12244吨； LME铜库存335425吨，较前一日增加1325吨；LME铜注册仓单289450吨，较前一日减少1025吨，注销仓单45975吨。COMEX铜库存588677吨，环比增加313吨。

　　2、昨日现货市场成交尚可，铜价维持阶段低位，下游继续逢低采购，但消费增量有限，现货贴水收幅变小，报价整体平稳。市场对后续进口流入预期较高但目前铜转去库存，后期升水走势仍看供需博弈。上海金属网1#电解铜报价92520-93080元/吨，均价92800元/吨，较上交易日下跌2990元/吨，对沪铜2604合约报贴100-平水/吨。铜价继续弱势运行，截止收盘，升水铜报贴30-平水/吨，平水铜报贴100-贴50元/吨，湿法铜报贴130-贴110元/吨，非注册铜报贴150-贴130元/吨。

　　3、3月23日国内市场电解铜现货库存48.62万吨，较16日降7.87万吨，较19日降5.43万吨；上海库存32.50万吨，较16日降3.65万吨，较19日降2.70万吨；广东库存7.16吨，较16日降1.64万吨，较19日降0.95万吨；江苏库存8.38万吨，较16降2.56万吨，较19日降1.76万吨。国内社库延续大幅去库表现，且去库幅度节奏明显加快，各市场均有不同程度降幅；由于近期铜价持续大幅回落，下游企业低价采购补库情绪积极，市场仓库出库量增加，同时部分冶炼厂发货量仍相对有限，国产货源到货受限，库存因此大幅下降。

　　【南华观点】当日剩余挂单开盘撮合成交后，铜价顺势大跌，创下2026年初以来低点，市场情绪充分释放，随后在91600-93000区间徘徊许久。夜盘铜价在美以伊冲突可能迎来暂停键的情况下反弹。我们认为经过前期大跌压力测试后，投机资金逢低建多热情可能会升温，但仓位较低，铜价大涨概率较小。建议投资者关注价格反弹时上方压力，未放量突破，行情仍会反复。

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