有色金属
SI
工业硅
【行情复盘】
华东地区421#现货价格下跌50元至9500元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9100元/吨，期货主力合约SI2605收跌0.3%至8300元/吨。
【基差仓单】
华东地区通氧553#基差为800元/吨；华东地区421#基差为400元/吨，（基准合约为SI2605）。
目前仓单数量为22513手，环比 200手，变化主要来自 新疆戈恩斯（ 200手）。
【重要资讯】
1、据SMM了解，北方硅企无突发增减产情况下，西南个别硅企的产量增量极为有限，预计4月份工业硅产量环比微增1%附近。
【交易策略】
分析：工业硅整体处于下有支撑，上有压力的格局。供应端，目前未有硅企自律细则，然再过2个月西南将逐步进入丰水期，工业硅产量或呈逐步增加态势。且因有机硅低负荷开工，多晶硅微量增产，铝合金高位持稳，使得供应增量大于消耗增量，现有的高库存压力不仅得不到缓和，甚至还将进一步增加。此外，若价格大幅拉升，会刺激西南等地停产产能复产。因此，供应宽松程度有所回升对价格有一定压制。同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体仍以震荡运行。
单边：新单观望。
期权：观望。
套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业按需买入保值。
套利：新单观望。
PS
多晶硅
【行情复盘】
N型多晶硅致密料现货价格下跌1000元至36000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格下跌1000元至35000元/吨，期货主力合约PS2605收涨1.51%至35245元/吨。
【基差仓单】
N型多晶硅致密料基差为755元/吨；（基准合约为PS2605）。
目前仓单数量为34740吨，环比 1650吨，变化主要来自 新特准东 新特能源品牌（ 1650吨）。
【重要资讯】
1、据SMM了解，3月目前部分小企业有开工计划叠加天数增加，多晶硅产量或将出现一定增加。4月仍有部分基地有提产计划。 近期多晶硅库存出现小幅下滑，部分头部硅料厂近两月有代工计划，消耗部分硅料库存。
【交易策略】
分析：多晶硅“反内卷”受制于“反垄断”，预计将重回市场化方式进行（能耗控制预计在三季度之后展开）。基本面看，下游需求疲弱，电池厂新增订单收缩，硅片企业有减产计划。供应端，国内某多晶硅厂家新疆基地因检修，暂定计划于4月底全部停车，预计时长2-3个月。多晶硅的高库存压力可能因此有一定缓和，价格跌速有所收敛。不过5-6月份西南将逐步进入丰水期，需关注实际多晶硅总体产量变化。
单边：新单观望。
期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。
套保：上游中等比例卖出保值，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高）。
套利：新单观望。
LC
碳酸锂
【行情复盘】
国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌2000元至159500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌2000元至156000元/吨；期货主力合约LC2605收涨0.33%至159140元/吨。
【基差仓单】
SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为360元/吨。
目前仓单数量为19238吨，环比 1580吨，变化主要来自四川雅化（ 680吨）、盛新锂能（遂宁， 600吨）、中远海运镇江（ 300吨）。
【重要资讯】
1、HMET4月02日讯，有投资者在互动平台向天齐锂业(002466)提问：网传澳洲出现柴油短缺情况，目前存量只够一个月，对于公司澳洲采矿是否有影响？目前公司锂矿存货是否足够应对日常生产所需？天齐锂业回复：目前公司控股的澳大利亚格林布什锂矿矿山燃料供应主要通过长期合同保障，整体供应体系目前保持稳定，暂时未出现影响正常生产运营的情形。公司一方面与供应商保持密切沟通，持续跟踪供应来源及运输安排的变化。另一方面同步推进多项风险应对措施，以增强对短期波动的应对能力。截至2025年末，公司合并报表层面锂精矿库存为20.63万吨，锂精矿库存处于合理水平，目前足以满足公司自有锂盐加工厂日常生产所需。
【交易策略】
分析：市场认可2026年储能高景气对碳酸锂需求的提振，叠加全球能源安全布局将加大储能/新能源车等需求，低买策略因此受到青睐（本周库存SMM 860吨，富宝 218吨）。原本锂矿供应亦维持增长的预测，然供应端间歇性扰动，导致价格弹性较大，需关注澳矿是否会因柴油供应而降负荷运营（近期有消息表示矿企压力增加）、津巴布韦锂矿出口禁令解除进度，以及警惕海外地缘冲突升级可能引发的避险情绪。市场小作文较多，需要理性看待。
总体来看，碳酸锂基本面并不疲弱，不过供应端高频变化导致价格波动较大，稳健型参与者需注意把握操作节奏。
单边：中长期可持逢低买思路，但需严格做好仓位/风险管理。
期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。
套保：上游中等比例卖保（参与交割），下游中等比例买保。
套利：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。
能 源 化 工
SA
纯碱
【行情复盘】
期货市场，现阶段纯碱05合约承压均线弱势下探。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格 1250-1320 元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320 元/吨，华中地区重碱价格约 1230-1320 元/吨。
【基差价差】
基差方面，目前华北重碱 05合约基差约78元/吨，华中重碱05合约基差约-22元/吨，基差环比小幅回落。价差方面，纯碱 05&09 价差约-80元/吨，窄幅调整。
【仓单变化】
仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约为4288张，环比前期增加2500张，增量来自云图控股。目前仓单主要分布在云图控股。
【重要资讯】
据隆众资讯市场信息显示，本周国内纯碱产量77.28万吨，环比下降0.26万吨，跌幅0.34%。其中，轻质碱产量36.94万吨，环比增加0.13万吨。重质碱产量40.34万吨，环比下降0.39万吨。企业检修持续，尚未恢复，整体供应稳中有降。此外本周国内纯碱厂家总库存188.61万吨，较周一增加2.13万吨，涨幅1.14%。其中，轻质纯碱92.65万吨，环比下跌0.39万吨，重质纯碱95.96万吨，环比增加2.52万吨。
【交易策略】
近期纯碱盘面延续弱势下探，价格重心进一步下移。基本面来看，虽本周产量环比小幅下降，但受制于疲弱下游需求，产业库存再现累积风险进而令其价格承压。另外目前浮法玻璃日熔量继续回落，弱势格局短期难改。尽管中东战局依然左右短期市场波动弹性，但弱现实拖累下纯碱价格或延续偏弱运行。套利方面，纯碱 05&09 价差延续弱势调整。
UR
尿素
【行情复盘】
期货市场来看，目前尿素 05 合约窄幅调整，价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1830-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格 1890-1900元/吨附近，菏泽市场参考价格 1870-1880元/吨附近。
【基差价差】
基差方面，山东05合约基差约50元/吨，河南05合约基差约30元/吨，基差环比微涨。价差方面，UR05&09价差约-41元/吨，环比小幅回落。
【仓单变化】
从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 9662张，环比上期持平。目前仓单主要分布在云图控股。
【重要资讯】
据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素生产企业产能利用率91.91%，较上期涨3.56%，趋势明显上升。周期内新增1家企业装置停车，5家停车企业（装置）恢复生产，延续上周期的装置变化，产能利用率由降转升。中国尿素生产企业煤制产能利用率：97.79%，较上期涨4.31%；中国尿素生产企业气制产能利用率：70.20%，较上期涨0.78%。此外本周尿素港口样本库存量：15.9万吨，环比减少1万吨，主要变动为烟台港部分大颗粒货源有进港表现。
【交易策略】
现阶段尿素盘面延续高位调整，价格整体表现疲弱。基本面来看，目前下游刚需支撑尚存，复合肥负荷环比继续小幅增加，工农业刚需采购部分弱化产业库存压力。目前外盘尿素市场依然坚挺，加之中东战局变数重重，预估短期尿素价格或延续高位调整。后续来看，国家保供稳价政策下，尿素价格亦反弹乏力。套利方面，产业去库提振UR05&09价差持续走强。
BU
沥青
【行情复盘】
BU2606夜盘收跌2.68%至4285元/吨。4月2日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为4400（-20）、4450（±0）、4660（-20）、4580（±0）元/吨，华东山东现货价差260元/吨（±0）。
【基差及月差】
山东04、05、06、07、08合约基差分别为71、100、104、177、295元/吨；
04-05、05-06、06-07、06-09月差分别为29、4、73、252元/吨；
BU与SC主力比价0.8685。
【仓单】
沥青仓库仓单35200吨（±0），厂库仓单48390吨（-190），总计83590吨（-190），浙江永安资本注销190吨沥青厂库仓单。
【重要资讯】
盘锦北方沥青股份有限公司沥青产能120万吨，4月1日提升沥青生产负荷，日产由1500吨增至1800吨，日产增加300吨。
辽河石化沥青产能100万吨，4月2日起提升沥青生产负荷，日产由1500吨增至2000吨，增加500吨。
截至4月2日，国内沥青厂装置开工率为24.93%，较本周一上升0.02%；炼厂沥青总库存水平为27.60%，较本周一上升0.78%；社会库存率为37.47%，较本周一上涨0.07%。
山东需求持续低迷，市场对高价资源接受度欠佳，部分炼厂现货成交清淡；华东终端需求疲软，个别炼厂沥青竞标流拍，成交低价资源为主；华南主营炼厂均停产，且暂无生产计划，开工率维持低位，高价资源暂无成交；华北主力炼厂生产平稳，出货一般，库存持续累积，下游多以山东低价资源补货为主；东北高成本压制终端项目开工需求，现货零星小单成交为主，贸易商稳价出货；西北需求清淡，中下游拿货积极性不高，高价抑制市场成交，主力炼厂控量放货，库存有所累积；西南川渝需求疲软，交投一般，多数贸易商进出资源均较少，云贵气温回升，需求缓慢增加，主力炼厂及周边地区炼厂沥青停产，现货资源收紧。
【逻辑分析】
炼厂沥青开工率虽小幅上升，但仍处于低位，高价抑制中下游接货以及终端项目开工，成交以低价资源为主，需求清淡，炼厂及社会库小幅累库，沥青价格跟随原油振荡运行为主。
【交易策略】
单边：高位振荡；
跨品种套利：暂且观望；
期现及跨期套利：BU2604、BU2605期现无风险套利持有；
期权：暂且观望。
SC
原油
【行情复盘】
隔夜外盘原油价格大幅上行，Brent主力收涨8.98%至109.24美元/桶，WTI主力收涨13.29%至112.06美元/桶，SC2605夜盘收跌1.12%至713.2元/桶。
【价差】
SC2605-2606月差15.2（ 3.8），SC2606-2607月差12（ 0.5），SC2607-2608月差15.2（-0.1）。
【仓单】
原油总仓单351.1万桶（±0）。
【重要资讯】
特朗普在周四发表的全国电视讲话中，详细阐述了史诗愤怒行动取得的军事战果。表示，美军取得了迅速而决定性的胜利。核心战略目标接近达成。在人类整个战争史上，从未有过任何敌人在短短数周内遭受如此明确且毁灭性的大规模损失。未来两到三周，将对伊朗予以沉重打击，伊朗发射导弹和无人机的能力已大幅削弱，绝不会让伊朗拥有核武器。美国不需要来自中东的石油，部分得益于委内瑞拉的石油和天然气，美国国内近期汽油价格上涨是短期现象，石油生产很快将大幅增加。美国在经济上从未准备得如此充分。美国过去不需要霍尔木兹海峡，现在也不需要。一旦冲突结束，海峡自然会开放。即期布伦特原油突破140美元/桶，创2008年以来新高。
自美国临时放宽部分对伊朗石油制裁后，伊朗原油自2022年5月以来较全球基准布伦特原油首次出现溢价。3月26日，伊朗主要出口级原油对布伦特原油溢价约每桶1美元，而今年初在全面制裁下，其原油折价约10美元/桶。这一变化显示，伊朗正从对霍尔木兹海峡的控制中获益。在布伦特原油维持约107美元/桶、全球供应受限的情况下，买家愿意为仍可流通的原油支付溢价。通过阻止海湾产油国通行，同时放行自身货物，伊朗制造了运输瓶颈，推高了全球油价，并提升了伊朗轻质原油的相对价值。油轮追踪数据显示，与伊朗相关的船只仍通过战略水道运输，并从浮动储油设施卸货。
被称为中东最高桥梁、伊朗标志性工程的伊朗卡拉季市贝伊克公路桥，遭美国和以色列袭击受损。这座大桥是伊朗工程界的标杆项目，被称为全球最复杂的工程成就之一，属于德黑兰-卡拉季交通走廊的核心道路基础设施，原计划于近期正式投入运营。袭击造成桥梁主体结构受损，相关路段已全面封闭，袭击还导致卡拉季部分区域电力供应中断。
伊朗伊斯兰革命卫队“法特欣”部队指挥官遇害。
由于乌克兰对港口基础设施、管道和炼油厂的打击削弱了出口能力约100万桶/日，约占总能力的1/5，俄罗斯石油减产已迫在眉睫。作为全球第二大石油出口国，俄罗斯一旦减产，将在中东冲突已导致前所未有供应中断的背景下，进一步加剧全球供应紧张。过去一个月，乌克兰加大了对俄罗斯石油出口基础设施的攻击力度，瞄准了波罗的海港口乌斯季卢加和普里莫尔斯克。俄罗斯总出口能力至少有20%处于停摆状态，较3月峰值的40%有所回落，但仍足以影响这个全球第三大产油国的石油产量。俄罗斯主要波罗的海港口乌斯季卢加一周前已暂停石油出口，石油管道系统已被原油挤满，储存空间也在迅速填满。这意味着部分油田必须降低产量，以避免系统进一步过载。
伊朗方面称正在与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议。
在周日八个成员国会议上，OPEC 可能会考虑进一步提高石油产量，此举将使主要产油国在霍尔木兹海峡重新开放后能够迅速增加供应。在3月1日的上一次会议上，OPEC 同意在4月小幅增产20.6万桶/日。周日的会议将决定5月的产量配额。尽管目前尚无霍尔木兹海峡即将重新开放的迹象，OPEC 很可能同意一项对当前供应几乎没有即时影响的增产方案，但将释放出一旦油轮能够恢复通过该海峡运输就准备提高产量的信号。鉴于当前出口受限，也可能暂停每月的增产安排。
【逻辑分析】
特朗普暗示军事行动可能在短期内升级，再次增加了地缘不确定性，另外，伊朗标志性工程的卡拉季市贝伊克公路桥，遭美国和以色列袭击受损，原油价格大幅上涨。在战争未结束、霍尔木兹海峡通航不畅的情况下，油价下方存在支撑，且冲突持续周期越长，油价维持高价的粘性越强。
【交易策略】
单边：高位振荡；
跨期套利：暂且观望；
期权：暂且观望。
分 析 师 简 介
常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。
郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。
樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。
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