2025 年的加密货币交易所格局呈现出鲜明的二元对立：币安激进的扩张和对监管的挑战，与 Coinbase 以合规为先的策略形成鲜明对比。这一分歧的核心在于一个关键问题：币安关于其平台打击非法活动的说法究竟有多可信？这对投资者信任和监管审查又意味着什么？相互矛盾的数据和现实案例表明，答案揭示了一个充满矛盾的故事，而这可能会重塑加密货币交易所的估值格局。
币安长期以来一直宣称，自2023年以来，其非法资金敞口已减少96%至98%，并引用Chainalysis和TRM Labs的指标来强调其合规进展。
根据币安博客 截至2025年6月，该交易所声称其交易量中只有0.007%与非法活动有关，并将其定位为 比行业平均水平低2.5倍 然而，这些论断受到了方法论批评的质疑。Chainalysis明确驳斥了币安的分析，指出其计算排除了勒索软件和被盗资金等非法活动的关键来源。 据雅虎财经报道 这种疏漏造成了一种扭曲的局面，因为犯罪分子越来越多地利用“钱包跳跃”技术来掩盖资金来源。 根据同一份报告 .尽管币安如此声称，但调查性新闻报道和监管报告却描绘了截然不同的景象。国际调查记者联盟（ICIJ）和《纽约时报》报告显示，与柬埔寨公司Huione Group（一家被美国财政部认定为洗钱机构的公司）有关联的钱包在2024年至2025年间向币安客户账户转移了4.08亿美元。
根据基-埃克调查 同样，一个与墨西哥锡那罗亚贩毒集团有关联的币安托管地址收到了70万美元。 Coinbase 账户 根据国际调查记者联盟的调查结果 这些案例凸显了一个关键缺陷：尽管币安采取了合规措施，但它仍然无法阻止公共区块链上的资金流入。 根据基-埃克报告 .
币安在合规方面投入巨资，包括聘请了 1280 名合规专家，并与 Beacon Network 和 T3 计划等机构建立了合作关系。
据Cryptopolitan报道 然而，批评人士认为这些措施不足以应对系统性风险。例如，交易所冻结资产的政策。 后仅仅检测可疑活动，而不是主动阻止资金流动，会给非法资金进入系统留下可乘之机。 根据Ki-Ecke分析 此外，币安从犯罪资金流动中获取交易手续费的盈利能力引发了道德方面的担忧，因为它助长了监管不力。 根据国际调查记者联盟的调查 .投资者信任度指标凸显了币安和Coinbase之间日益扩大的差距。尽管币安在全球交易量方面占据主导地位（市场份额达49.7%），拥有1.9亿用户，但其用户数量仍然高达1.9亿。
根据 CoinLaw 数据 Coinbase占据美国市场65%的份额，拥有1.2亿用户。 据同一消息来源称 Coinbase 以合规为导向的声誉——得益于其上市地位和对美国证券交易委员会 (SEC) 的友好态度——转化为更高的公司治理评分（在 Kaiko 2025 年第三季度排名中获得 80 分）和更强的机构用户接受度。 根据CCN分析 相比之下，币安的治理和透明度得分较低，用户留存率（59%）也低于 Coinbase 的 62%。 根据 CoinLaw 的统计数据 .监管环境加剧了这些差异。Coinbase近期被美国证券交易委员会驳回诉讼——这是一次战略性胜利——提升了其估值和机构吸引力。
根据 Manatt Insights 的数据 与此同时，币安持续不断的法律纠纷，包括其与美国证券交易委员会（SEC）的案件被暂缓审理60天，都表明其面临尚未解决的风险。 根据同一份报告 分析师指出，币安的估值越来越容易受到监管波动的影响，而Coinbase以合规为中心的模式则提供了稳定性。 根据Mint Ventures的研究 这种动态也体现在市值趋势上：Coinbase 以美国为中心的增长模式与 Binance 的全球扩张（尽管其扩张在法律上存在风险）形成鲜明对比。 根据 CoinLaw 数据 .币安关于合规进展的说法因数据缺失和非法资金流动的真实案例而大打折扣。尽管其指标表面上看起来令人印象深刻，但却忽略了关键的犯罪活动类别，也未能解决系统性漏洞。对于投资者而言，这引发了人们对币安在以问责制为优先的监管环境下估值可持续性的担忧。相比之下，Coinbase 将自身定位为更安全的选择，因为在加密货币领域，信任和合规不再是可选项，而是生存的必要条件。随着加密货币行业的成熟，能够蓬勃发展的交易所将是那些能够使其风险评估与独立审计的严格要求以及公众的质疑相符的交易所。
