熊市阶段通常是指资本外逃盛行、资产价格走低的时期。今年山寨币市场就明显体现了这种模式。
虽然按市值计算，整个山寨币行业的平均跌幅约为 28%，但数据显示，2025 年推出的代币面临的损失更为严重。现有的山寨币也未能幸免，抛售压力波及所有类型。
随着这一年接近尾声，关键问题仍然是——2026 年对于山寨币来说会是更好的一年吗？
市场环境对新推出的山寨币不利，许多山寨币的价格远低于其发行价，更具体地说，低于其代币生成事件（TGE）的价格。
山寨币指的是除比特币和稳定币之外的所有加密货币。根据 TradingView 的数据，截至撰写本文时，这些资产的总市值约为 1.77 万亿美元。
来源：Memento
Memento Research 的一份报告显示，符合此标准的山寨币中，84.73% 的交易价格低于其发行价。相反，只有 15.30% 的山寨币交易价格高于其发行价，这为在发行初期入场的交易者保留了一定的盈利空间。
更广泛地说，数据显示，在2025年全年，投资新推出的山寨币基本上是无利可图的。鉴于熊市持续，这一趋势可能会延续到2026年。
新推出的山寨币受到的冲击最大，但更广泛的资产市场也遭受了重大损失，导致大多数投资者蒙受损失。
事实上，大多数代币现在都已进入所谓的“墓地区”。从技术上讲，这意味着大约 60% 的代币价格下跌了 70% 到 99%。
来源：Memento
这种疲软态势甚至蔓延到了市值排名前100的加密货币。其中，88种山寨币在过去三个月里未能实现任何盈利。只有11种山寨币在此期间的价格高于三个月来的低点。
截至发稿时，这 11 项盈利资产的平均收益率约为 324%。皮平 [PIPPIN]该板块涨幅最高，达 2354%，而天空 [SKY]表现最差，涨幅仅略高于 2%。
尽管山寨币持续出现资金外流，但投资者仍然会根据主流观点进行有选择性的资产配置。
在此背景下，“叙事”指的是那些吸引资本的市场细分领域，因为投资者预期它们会跑赢大盘。
来源：Artemis
过去七天，最热门的话题包括隐私、社交代币和质押服务。这些类别的加权平均涨幅分别为 11.1%、10.2% 和 7.1%。
这种模式可能会持续到 2026 年。尤其是在市场环境不明朗的情况下，投资者仍然保持谨慎，并继续青睐那些以叙事为导向、具有相对较强回报潜力的资产。
