在加密货币领域,以太坊作为全球第二大公链，其代币ETH的供应量变化一直是市场关注的焦点，不少投资者和用户常常提出疑问：“以太坊增发了吗？”要回答这个问题，需要从以太坊的共识机制演变、通量模型调整以及当前的实际运行情况等多个维度展开分析。

以太坊的“增发”与“通缩”：从PoW到PoS的机制变革

在2022年“合并”（The Merge）之前，以太坊采用的是工作量证明（PoW）共识机制，与比特币通过减半控制供应量不同，PoW机制下的以太坊会因网络验证（矿工）的算力消耗而产生新的ETH作为区块奖励，这本质上是一种“增发”行为，据历史数据，PoW时期以太坊的年增发率约为4%-7%，具体数值取决于网络算力和出块速度。

但2022年9月以太坊完成“合并”，从PoW转向权益证明（PoS）机制，这一变革彻底改变了ETH的供应逻辑，在PoS模式下，验证者（替代矿工）通过质押ETH参与网络共识，并获得两个核心奖励：

1. 区块奖励：验证者因打包区块和验证交易获得的ETH；
2. 优先费用（Priority Fee）：用户支付给验证者的小费，用于加速交易处理。

更重要的是,PoS机制引入了EIP-1559销毁机制，在每笔交易中，用户支付的基础费用（Base Fee）会被直接销毁（发送至黑洞地址），而优先费用归验证者所有，这一机制使得ETH的供应量由“增发”与“销毁”共同决定，呈现动态变化。

合并后以太坊是“增发”还是“通缩”？

合并后,以太坊的供应量变化取决于“区块奖励增发”与“交易费用销毁”的差额，具体来看：

• 增发端：验证者质押ETH后，会根据质押金额和出块情况获得区块奖励，当前（截至2024年），以太坊的验证者年化收益率约为3%-5%，这意味着若不考虑销毁，ETH年增发率约为3%-5%。
• 销毁端：EIP-1559机制下，基础费用会根据网络拥堵程度动态调整：网络拥堵时费用上升、销毁量增加；网络空闲时费用下降、销毁量减少。

当“单日销毁量 > 单日增发量”时，ETH供应量呈现通缩；反之则为增发。

• 2021年伦敦升级（EIP-1559）后：以太坊曾短暂进入“通缩时代”，2021年8月至2022年9月期间，累计销毁ETH超240万枚，部分时间段日销毁量甚至超过增发量，导致供应量负增长。
• 合并后至今：由于网络活跃度下降（如DeFi、NFT热度降温），交易费用大幅降低，销毁量常低于增发量，导致ETH供应量整体呈“温和增发”趋势，但增发率远低于PoW时期。

当前以太坊供应量状态：为何市场仍关注“增发”？

截至2024年,以太坊的年增发率约为2%-4%，具体数值受网络使用情况影响。

• 牛市周期：当以太坊网络拥堵（如大型NFT发行、DeFi活动高峰），交易费用飙升，销毁量可能超过增发量，引发ETH通缩；
• 熊市或平稳周期：网络活跃度低，交易费用减少，增发量占主导，供应量缓慢增长。

值得注意的是,以太坊社区已通过多个提案优化PoS机制，例如考虑引入“验证者退出惩罚”或动态调整质押奖励，以进一步平衡供应量，与比特币的“绝对通缩”不同，以太坊的“动态平衡”模式旨在兼顾网络安全性（需足够验证者激励）与经济稳定性（避免过度通胀）。

以太坊“增发”了吗？

答案是：合并后以太坊仍存在增发机制，但增发率已大幅下降，且供应量受交易费用销毁影响呈现动态波动，并非“绝对增发”。

• 从机制设计看,PoS模式下的ETH增发是维持网络安全性的必要成本（验证者奖励）；
• 从实际运行看,ETH供应量更多是“温和增发”与“阶段性通缩”交替，取决于市场活跃度和网络使用情况。

对于投资者而言,与其简单关注“是否增发”，更需理解以太坊通量机制背后的逻辑：其核心是在保障网络去中心化与安全的前提下，通过经济模型调节ETH的长期价值，随着以太坊生态的持续发展（如Layer2扩容、应用场景拓展），网络使用率的变化仍将是影响ETH供应量的关键变量。