在数字经济浪潮席卷全球的背景下，加密货币交易作为新兴金融业态，吸引了全球投资者与平台的目光，欧易交易所（OKX）作为国际头部加密货币交易平台，凭借其丰富的产品矩阵和技术创新，在中国市场曾拥有不可忽视的影响力。“杠杆”这一双刃剑，既是欧易在中国快速扩张的“助推器”，也是其后来面临监管挑战的“导火索”，在中国对加密货币行业强监管的语境下，欧易与“杠杆”的故事,折射出全球平台在合规与商业利益间的艰难平衡。
杠杆交易，即投资者通过借入资金放大交易头寸，以小资金博取高收益（或高风险）的工具，曾是加密货币交易平台吸引用户的核心“卖点”，对于欧易而言，杠杆交易在其中国市场的战略布局中扮演了关键角色。
早期，中国是全球最活跃的加密货币交易市场之一，散户投资者占比高，风险偏好强，对杠杆交易的需求尤为旺盛，欧易敏锐地捕捉到这一机遇，通过提供高杠杆倍数（如百倍杠杆）、灵活的保证金机制和流畅的交易体验，迅速在中国用户群体中打开局面，数据显示，在监管收紧前，欧易的中国用户贡献了其全球交易量的重要份额，其中杠杆交易占比一度超过30%，杠杆不仅为平台带来了可观的交易手续费收入，更通过“高收益”的诱惑形成了用户粘性，帮助欧易在激烈的市场竞争中站稳脚跟。
欧易还通过“杠杆 衍生品”的组合创新，如杠杆代币（Leveraged Tokens）、永续合约等复杂产品，进一步满足中国用户的投机需求，这些产品设计门槛低、操作便捷，即便是不懂合约交易的散户也能参与，进一步放大了杠杆的“引流”效应。
杠杆交易的高风险特性，使其成为金融监管的重点关注对象，中国监管部门对加密货币市场的态度，经历了从“默许探索”到“严格规范”的转变，而“杠杆”无疑是监管的“红线”之一。
2020年以来，中国央行等十部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（以下简称“924通知”），明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，金融机构和支付机构不得为相关业务提供服务，针对杠杆交易，监管强调“禁止虚拟货币衍生品交易”“不得提供杠杆服务”，从源头上切断了平台为国内用户提供杠杆的渠道。
对于欧易而言，这意味着其核心的中国用户群体与杠杆交易“隔离”，尽管欧易作为国际平台，总部位于海外，但其长期依赖的中国流量和资金入口被堵死，国内银行无法为用户提供法币入金通道，导致杠杆交易的资金链断裂；监管要求平台不得针对境内用户开展业务，欧易不得不下架针对中国用户的杠杆产品，并关闭相关交易入口，这一系列举措，直接导致其在中国市场的交易量断崖式下跌，杠杆业务从“增长引擎”变为“合规负担”。
面对监管压力，欧易并非完全退出中国市场，而是开始了艰难的“去杠杆化”转型，其核心策略可概括为“技术出海、服务合规、用户转移”。
欧易将技术和服务向海外市场倾斜，将中国用户引导至国际版平台，同时严格限制境内用户的访问和交易权限，通过IP地址限制、身份认证等手段，欧易试图满足中国监管的“清退”要求，避免法律风险。
在业务上，欧易逐步降低杠杆产品的权重，转而布局现货交易、NFT、Web3等受监管影响较小的领域，其推出的OKX Wallet链上钱包和Web3生态建设，更侧重于区块链技术的底层应用，而非高杠杆的金融投机，试图以“技术中立”的形象寻求新的发展空间。
转型并非一帆风顺，海外市场的竞争远比国内激烈，Binance、Coinbase等国际巨头早已占据先机，欧易需面对更激烈的用户争夺；中国用户的流失和杠杆业务的萎缩，使其整体营收受到显著影响，数据显示，2021年后，欧易的中国区用户占比从峰值时的40%以上降至不足10%,杠杆交易收入占比也大幅下滑。
欧易在中国的“杠杆”经历，为全球加密货币平台提供了深刻的启示：在金融创新与合规监管之间，杠杆既是加速器，也是风险点，而合规是不可逾越的底线。
对中国市场而言，监管对杠杆交易的“一刀切”，本质是对金融风险防范的必然选择，加密货币市场的杠杆交易具有高投机性、高波动性和跨境性，极易引发系统性金融风险，损害投资者利益，中国监管部门的严格规范，既是对市场秩序的保护，也是对金融安全的守护。
对欧易等国际平台而言，中国市场的教训表明，任何金融创新都不能脱离所在国的监管框架，即使平台注册地位于海外，只要涉及用户和资金，就必须遵守当地的法律法规，随着全球加密货币监管的逐步趋严，平台需要在产品设计、业务拓展和合规审查上投入更多精力，以“合规优先”替代“增长优先”,才能实现可持续发展。
