在以太坊等加密货币的金融生态中,“清算”（Liquidation）是一个高频出现且至关重要的概念，它既是DeFi（去中心化金融）市场风险控制的核心机制，也是参与者需要警惕的“雷区”，以太坊清算是指：当用户通过抵押以太坊或其他资产借款后，若抵押品价值下跌至安全线以下，清算程序会被触发，强制出售部分抵押品以偿还债务，避免用户资不抵债并保护借出方资金安全，这一机制本质上是DeFi市场的“安全气囊”，但其背后涉及复杂的逻辑与风险，值得深入理解。
以太坊清算主要发生在基于抵押的借贷协议中（如MakerDAO、Aave、Compound等），用户想获得稳定币（如DAI、USDC）时，需锁定价值更高的加密资产作为抵押（例如抵押ETH借款），协议通过一个关键指标——“健康因子”（Health Factor）——监控用户的抵押风险。
健康因子的计算公式为：健康因子 = 抵押品总价值 / 借款总价值 × 抵押品折扣率。“抵押品折扣率”是协议为应对价格波动对抵押品价值打的“折扣”（例如ETH的折扣率可能为85%，即1000美元的ETH仅被视为850美元的抵押品）。
当用户的健康因子因抵押品价格下跌（如ETH价格暴跌）或借款增加而跌破1时，借贷协议会将其标记为“可清算对象”（Liquidatable），清算机器人（或清算者）可以介入，通过以下步骤强制平仓：
这一机制的核心是“快速止损”：通过折扣激励外部力量介入，避免用户抵押品价值持续下跌导致协议坏账，从而保护整个借贷系统的稳定性。
清算并非由平台主动执行,而是由市场中的“清算者”（Liquidators）驱动，这些清算者可能是个人用户、专业机器人或机构，他们的动机是“套利”——通过以折扣价收购抵押品获利。
若用户抵押了价值2000美元的ETH（折扣率85%，实际抵押价值1700美元），借款1000美元DAI，当ETH价格下跌至1150美元时，抵押品价值降至1955美元（1150×85%），健康因子≈1.955（1955/1000），仍安全；若ETH继续跌至950美元，抵押品价值降至807.5美元（950×85%），健康因子≈0.8（807.5/1000），触发清算，清算者只需偿还100美元DAI，即可获得用户价值约111.8美元的ETH（100/0.85），并以市场价950美元卖出，扣除偿还的100美元后，获利约838.2美元（950-111.8），同时获得协议手续费奖励。
这种“折扣 手续费”的双重激励，确保了清算市场始终有足够的参与者，快速消化风险头寸。
尽管清算机制是DeFi的风控基石,但其设计也存在潜在风险：
“瀑布效应”（Cascade Liquidation）：当市场出现极端行情（如2020年“黑天鹅事件”、2022年LUNA崩盘），大量抵押品同时被清算，可能导致抵押品价格进一步下跌，引发更多清算，形成恶性循环，ETH价格暴跌时，大量清算者同时抛售ETH，加剧价格下跌，甚至导致协议抵押品枯竭。
Gas费飙升与“清算不经济”：以太坊网络拥堵时，清算所需的Gas费可能大幅上涨，若Gas费超过清算折扣收益，清算者将失去动力，导致部分高风险头寸无法被及时清算，最终可能由平台或保险基金承担损失。
对小额用户的不友好：小额用户的抵押品价值较低，清算收益可能无法覆盖Gas费，因此在极端行情中更容易成为“最后被清算”的对象，损失更为惨重。
对于参与以太坊抵押借贷的用户,避免清算的核心是“主动管理风险”：
