当前燃料油市场核心驱动仍集中于供应端。高硫方面，短期因中东发货回落及地缘冲突持续获得支撑，前期焦化利润与配额紧张亦提振其进料需求。展望后续，国内原油配额提前下发或对该需求形成分流。地缘方面，虽俄乌谈判释放积极信号，但在明确落地前，风险溢价虽降温但不会完全消退；同时制裁加码导致的物流难度上升，将持续影响俄罗斯等高硫资源的发运。中期来看，物流困难已推动浮舱库存积累，叠加地缘缓和预期，其宽松格局仍未改变。低硫燃料油供应端扰动主要来自海外炼厂计划外检修。边佳兰炼厂装置回归与阿祖尔炼厂复工推迟，令短期供应压力略有缓解，但成品油裂解走弱使其持续承压。后续需关注海外炼厂持续复产带来的增产压力，以及年末航运旺季与冬季发电需求能否实质性改善其供需结构。
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