由于交易员抛售风险较高的稳定币，Ethena 的 USDe 市值缩水 83 亿美元。-南乡财经

由于交易员抛售风险较高的稳定币，Ethena 的 USDe 市值缩水 83 亿美元。

# 币种动态 2025-12-26 13:00:44 644 来源：

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自10月10日加密货币崩盘以来，Ethena的合成美元USDe在短短两个多月内就从约147亿美元缩水至约64亿美元。这意味着83亿美元的资金流出，因为交易员们纷纷规避风险，转向更简单、与法币挂钩的稳定币。这一切都发生在加密货币历史上规模最大的清算事件期间，当时超过190亿美元的仓位消失，市场市值蒸发了约1.3万亿美元。

什么是美元贬值？为什么这么多资金流失了？

USDe 是一种“合成稳定币”，这意味着它不像 USDT 或 USDC 那样直接将现金存放在银行。相反，它采用交易策略（在交易所进行 delta 对冲）来维持其价格接近 1 美元，并为持有者创造收益。你可以把它想象成一种价格保持在 1 美元的美元，因为发行方在幕后运行着一套复杂的交易系统，而不是将美元存放在金库里。

此次稳定币改革将如何影响普通加密货币用户？

为什么？因为法币支持的稳定币更容易理解。你投入 1 美元，就能获得 1 个代币，发行方持有现金或短期债券。像 USDe 这样的合成稳定币则引入了更多复杂性，包括衍生品头寸、交易所和预言机数据。在市场平稳时，这种结构可以带来更高的收益。但在剧烈的市场崩盘中，每一个额外的环节都意味着一个潜在的风险。

对你而言，每当你把现金存入承诺高收益稳定币的 DeFi 应用时，这一点都至关重要。这些收益通常源于后台使用的交易策略或杠杆。一旦市场崩盘，这些“后台”风险就会突然凸显出来。

使用 USDe 等收益型稳定币时应该注意哪些风险？

主要风险并非仅仅在于代币永久失去锚定，而是价格在动荡时期可能出现的走势。USDe 在一家主要交易所的价格一度跌至 0.65 美元，之后才回升。如果您设置了严格的止损、高杠杆或提供了流动性，即使系统随后稳定下来，这种短暂的价格波动仍然可能使您的仓位血本无归。

那么，实际操作中应该怎么做呢？高收益稳定币通常被视为投机性交易，而非储蓄工具。如果用户优先考虑稳定性，可以考虑将稳定币投资分散到其他更简单、与法币挂钩的加密货币上。应谨慎管理仓位规模，以避免因交易所故障、价格脱离稳定币的恐慌或快速赎回而造成过大损失。许多专家警告，由于波动性和操作风险，不建议将高收益稳定币用于重要资金或短期资金。

随着市场逐渐消化十月的冲击，我们将看到合成稳定币能否重获信任，还是仅仅沦为追求收益的高级用户的工具。对于新手而言，这段时期是放慢脚步、审视自身持仓、完善安全投资习惯的理想时机，为下一波波动做好准备。