中国人民银行4月14日发布公告称，于15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(183天)。

　　本次操作后，4月两个期限的买断式逆回购均实现缩量续做，合计净回笼4000亿元，缩量规模环比扩大1000亿元。

　　业内分析人士普遍指出，4月以来金融机构普遍资金充裕，对流动性需求下降。招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼向《中国银行保险报》记者指出，在买断式逆回购缩量之前，中国人民银行已连续多日开展5亿元、10亿元的7天期逆回购，堪称“地量”操作。中国人民银行此前在公告中特意加入“全额满足了一级交易商需求”的措辞，明确表明操作量减少是因市场需求下降，而非其主动收紧。

　　今年前两个月，中国人民银行通过买断式逆回购和MLF等工具净投放中长期流动性约2万亿元。叠加3月政府债净融资规模较低，银行体系流动性已经比较充裕。当前DR001加权平均利率持续在1.22%至1.25%低位运行，1年期AAA级同业存单到期收益率一度跌破1.5%创历史新低。“此轮缩量操作，核心目的是引导主要市场利率从过度偏低水平逐步回归政策利率附近，避免市场形成过度宽松的单边预期。”董希淼说。

　　除了上述因素，东方金诚首席宏观分析师王青表示，一季度银行信贷投放较为温和，3月政府债券净融资规模下降，4月以来政府债券发行节奏也未明显加快。另外，近期中东局势骤变，市场普遍预期中国人民银行会更加重视保持流动性充裕。在这些因素综合作用下，4月初以来金融机构资金面进一步向偏松方向演化。

　　数据显示，4月1日以来的9个交易日中，中国人民银行有6个交易日开展5亿元逆回购操作，9个交易日累计投放逆回购规模70亿元，而同期到期的逆回购规模为7532亿元，对冲后实现净回笼7462亿元。

　　展望未来，董希淼认为，中国人民银行采用“‘地量’逆回购(短端) 买断式逆回购缩量续作(中长端)”的组合，量价分离、长短搭配，体现从数量型调控向价格型调控转变的原则，更强调“稳而不松、松而有度”，为后续政策保留空间。近期“地量”、缩量操作并非流动性收紧的信号，货币政策适度宽松的方向没有改变。如果主要市场利率回升至政策利率附近，买断式逆回购将有望恢复净投放。

　　王青表示，2月底以来中东局势演变推动国际油价大幅上冲，3月国内物价水平出现上行态势。短期来看，在外部不确定性升高过程中，我国货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点有可能延后。

　　《中国银行保险报》记者许予朋

　　《中国银行保险报》编辑李梦溪