一、反弹定性：短期阶段性修复，非趋势反转

　　4月15日，生猪期货主力合约日内上涨近5.71%，突破10960元/吨。综合来看，本轮反弹是在猪价持续深跌、跌至近8年低位后，由阶段性供应波动与短期情绪修复共同引发的，供需失衡的核心格局尚未发生根本性扭转。

　　二、反弹核心驱动因素

　　(一)现货端：规模企业缩量挺价，二次育肥有入场迹象

　　随着猪价持续下行，养殖端亏损显著加深。据钢联、涌益等机构数据，4月份企业计划出栏量仍维持增长态势，但近日部分规模企业主动缩量出栏，造成供应端短期波动。同时，生猪出栏均重环比下降，进一步减轻了猪肉供应压力。

　　需求方面，屠宰企业因猪源不稳，被迫提价收购，推动猪价止跌回升。此外，二次育肥(二育)群体预期5月份生猪供应将继续缩量，叠加近期现货价格偏强，开始入场收猪，进一步助推猪价上行。

　　(二)政策端：中央冻猪肉收储启动

　　4月初，国家发改委、商务部、财政部联合宣布启动2026年第二批中央冻猪肉储备收储工作，并要求各地同步实施。商务部明确表示，将持续关注猪肉市场行情变化，加强趋势研判，并会同有关部门做好储备调控工作。

　　当前猪粮比价已连续一个多月低于5:1，收储政策被视为政府托底的明确信号。尽管收储本身难以根本扭转供需格局，但对持续低迷的市场情绪起到了短期稳定作用，成为期货端反弹的情绪催化剂。

　　(三)期货端：超跌后的情绪修复

　　生猪期货在经历前期持续深度下跌后，盘面技术性超跌特征明显。叠加近日现货价格偏强运行和后续的乐观预期，导致期货价格整体走高。

　　三、反弹空间：预计有限

　　据钢联数据显示，4月15日全国生猪出栏均价为8.73元/公斤，较昨日仅上涨0.07元/公斤，整体呈现“北强南弱”格局。除河南、山东等部分地区上涨约0.2元/公斤外，并非全国普涨，广东地区出栏价格甚至微跌0.01元/公斤。

　　本轮反弹的根本原因仍在于：规模企业短期缩量出栏、出栏均重下降，叠加二次育肥入场，共同带动现货偏强。盘面则基于技术性超跌与近期偏强现实现状，出现大幅反弹。但预计本轮反弹不可持续，原因在于主导反弹的短期因素难以持久，供需基本面并未实质性改善。

　　四、后续关键观察变量

　　行业真正实现趋势性回暖，大概率要等到2026年三季度。届时，随着行业产能逐步去化到位，叠加中秋、国庆等节日消费旺季到来，供需格局才有望逐步改善。后续需重点关注：

　　.

　　规模企业出栏节奏：若缩量挺价动作持续，短期对价格仍有支撑，但需警惕企业因资金压力再度放量出栏；

　　能繁母猪去化速度：当前产能去化仍较为缓慢，去化深度将直接决定后续反弹力度。

　　编辑|喻海

　　一审|彭宁俊

　　二审|罗铃

　　三审|喻海

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