【盘面动态】LPG主力合约PG2607日盘收于5428（-82），夜盘收于5352（-158），04-05月差965（ 86）；FEI M1收于689美元/吨（-59），CP M1收于652美元/吨（-40），MB M1收于0.75美元/加仑（-0.04）。

　　【现货反馈】宁波6600（-30），上海6350（ 0），南京6550（-100），山东淄博6370（ 170），最便宜交割品价格5650（-300）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率69.38%（-0.65%），独立炼厂开工率60.15%（ 0.68%），国内液化气外卖量50.45万吨（-0.11），到港量33.4万吨（-8.3）。需求端，PDH本期开工率55.14%（-1.95%）；MTBE端本期开工率64.31%（-3.43%）；烷基化端开工率31.74%（-5.37%）。库存端，炼厂库容率26.20%（ 0.29%），港口库存215.70万吨（-4.26）。

　　【南华观点】当前市场处于宏观主导状态，美伊谈判在4月22日截止日期前进入高度不确定的博弈窗口。伊朗宣布恢复霍尔木兹海峡控制权，使得前期基于缓和预期的交易逻辑动摇，海峡通航风险重新抬升，这为中东LPG供应端带来短期不确定性，对CP及FEI价格构成支撑。成本端，尽管隔夜原油及国际LPG价格同步回落，但地缘溢价并未完全消退，进口成本下行空间受限。基本面方面，PDH开工率下滑显示核心化工需求走弱，但进口利润窗口打开可能刺激未来到货，港口库存去库速度放缓也印证了供需边际转松的压力。综合来看，在22日关键节点明朗前，市场缺乏明确方向驱动，多空因素交织。盘面预计维持震荡格局，等待地缘局势的进一步指引。策略上建议观望为主，若谈判破裂导致供应中断风险上升，可考虑逢低布局多单；若局势缓和，则关注基本面转弱带来的做空机会。

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