04/23

　　需求不佳，高库存压力难有缓解

　　工业硅和多晶硅

　　周内总结

　　(工业硅)

　　成本&利润：西南产区处于枯水期，电力成本处于年内高位，此外，新疆大厂外购电力成本抬升，硅煤、石油焦、电极等成本持稳；硅价小幅波动，硅企利润稳定，高成本硅企基本处于停产状态。

　　供给端：开炉略有下滑。甘肃个别企业周内减产检修，新疆某两家大厂周内有检修减产，目前已部分恢复，甘肃地区某企业有检修安排，预计五一节后恢复，此外，四川地区少数硅企月底或有复工计划。整体来看，4月供

　　给端北方无突发性减产/复产情况下，西南变动有限，供给端维持平稳，宽松格局不改。

　　需求端：光伏抢出口期关闭，需求转弱，加之库存压力，硅料厂暂无规模复产计划，维持低开工生产；有机硅挺价意愿较强，生产企业维持减产控产，对工业硅难有需求增量；硅铝合金开工平稳；需求端整体稳中偏弱。

　　库存：小幅波动。市场展望：工业硅维持供需双弱的高库存格局，预计短期维持宽幅整理为主，后续持续关注硅企复产情况。

　　市场展望：工业硅维持供需双弱的高库存格局，预计短期维持宽幅整理为主，后续持续关注硅企复产情况。

　　风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。

　　(多晶硅)

　　供给端：上周周产19,300吨，环比持平。3月产量环比小幅提升至8.59万吨，4月来看，企业暂无规模性复产计划，产量预计围绕8-10万吨小幅波动。

　　需求端：月中旬开始，国内分布式项目询单增加，但因组件价格高于终端企业心理价，市场成交活跃度尚未恢复，组件价格或仍有回落空间，后续关注银价反弹对于成本端的支撑；电池片随着海外订单交付接近尾声但国内订单乏力，过剩明显，市场竞争激烈，看空情绪较重；硅片价格依旧处于下行通道，虽

　　然部分头部企业上调报价，但其余企业并未跟随，市场签单一般，产量或不及预期。

　　库存：截至4月16日，多晶硅总库存32.1万吨，硅片库存27.15GW；截至3月底，硅片厂多晶硅库存21.6万吨。截至4月17日，多晶硅注册仓单12,580手，折现货3.77万吨。

　　市场展望：近期随着政策端“反内卷”工作再度开展，盘面有所反弹，但基本面弱势格局尚未修复，且终端向上传导效果尚未可知，情绪高点追高需谨慎。

　　风险因素：宏观风险，政策风险，需求传导不畅。

　　风险提示：期市有风险入市需谨慎

　　研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060