近期铝价延续地缘风险溢价与内外格局分化的主线，但市场对霍尔木兹海峡通航反复的敏感度边际递减。美伊临时停火协议于4月22日到期后，特朗普先表态“极不可能”延长，旋即又宣布延期并维持海上封锁，实质性通航恢复依然缓慢。海外供应缺口的刚性支撑未见松动，LME库存续降至37.3万吨历史冰点，欧洲及日本现货升水维持高位，海外铝价底部坚实。国内则受制于需求弹性不足，一季度GDP增长5.0%开局稳健，央行流动性延续适度宽松，但下游加工企业整体开工率回落，高铝价抑制提货意愿，无锡、佛山两地迟迟未现明确去库，社会库存环比累积1.2万吨至146.5万吨历年同期高位，铝水开工率微降及铝棒加工费疲软进一步印证内需成色不足。综合来看，沪铝短期难形成方向性突破，主力合约预计维持24200-25200元/吨区间震荡，趋势性行情需待国内社会库存拐点确认或地缘风险实质性升级。(广发期货)
