【盘面信息】焦煤期货高位偏弱震荡运行。

　　【信息整理】进口蒙古国炼焦煤市场涨跌互现。期货盘面上涨，口岸贸易企业挺价意愿较强，报价相对高位，下游企业询盘问价偏低，对高价蒙煤接受能力有限，市场成交氛围冷清，甘其毛都口岸库存高位，现库存已接近450万吨，临近节前上下游企业多持观望态度。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1101，蒙5#精煤1269，蒙4#原煤1050，蒙3#精煤1180，1/3焦原煤780：河北唐山：蒙5#精煤1510；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。

　　【南华观点】当前供给侧工作提振黑色系反内卷预期，但国内需求刺激政策落地概率偏低，环保、安监类供给政策对钢铁板块直接影响有限。叠加市场炒作降温、能源供应链承压，焦煤难以复刻前期单边上涨行情。供应端整体宽松，国产煤矿持续复产，蒙煤通关高位运行，海煤进口增量可期，高供给持续压制焦煤价格。需求端铁水产量企稳、上行空间受限，钢厂利润平稳支撑生产，焦炭多轮提涨落地，但钢材内需疲软，仅出口形成小幅托底。库存方面，碳元素库存整体走高，焦化厂开工积极，库存向下游转移，口岸库存高企，去库压力突出；节前钢厂补库意愿较强，为价格提供底部支撑。综合来看，焦煤供需偏弱、库存偏高，价格上行空间受限，近月多单需警惕交割压力，建议及时离场。

　　【盘面回顾】昨日铁合金硅铁主力-0.73

　　%，硅锰主力-1.24%

　　【核心逻辑】铁合金基本面看，供应端上周硅铁产量环比 1.07%，硅锰产量环比 3.25%，硅铁产量相比之前有所恢复，主要原因硅铁除了炼钢需求还有非炼钢需求（镁锭）的支撑，镁锭产量3月产量10.61万吨，环比 7.10% ，而硅锰下游相对单一。需求端，目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率接近50%，接近半数企业盈利，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水铁合金需求存在一定支撑。库存端，硅铁库存中性去库，企业库存5.72万吨，环比-3.91%；硅锰库存37.7万吨，环比 0.26%，库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大，好在硅锰维持低产策略和需求端的缓慢回升，硅锰库存可能缓慢去库。

　　【南华观点】铁合金价格价格接近成本线附近，以及整体铁合金企业亏损状态，下方空间有限，但上涨可能缺乏动力。

　　好消息，您已获得期货T 0交易资格，马上开通>>