【导语】4月份螺纹钢价格呈现“先抑后扬”态势，供需双弱下库存去化支撑价格反弹。进入5月，需求季节性见顶与供给高位维持的矛盾将加剧，市场或面临冲高回落风险。

　　1. 4月份建筑钢材价格趋势及影响

　　宏观面：月初受中东局势影响，市场情绪谨慎；月中随着美伊开启谈判，大宗商品市场情绪回暖，对黑色系价格形成提振。

　　成本面：原料端表现分化但整体坚挺。焦炭价格受供应收紧及能源溢价影响，两轮提涨已落地，废钢价格亦有所修复，压缩钢厂利润，迫使钢厂挺价意愿较强。即便铁矿石价格小幅承压，但综合成本重心依然上移。

　　供需面：在“粗钢产量压减”政策背景及钢厂利润微薄的情况下，螺纹钢产量始终处于近5年同期低位，供应压力较往年明显减轻。下游终端施工进度恢复，采购积极性有一定回升，临近小长假，下游亦有一定备货动作。

　　2. 4月份建筑钢材供需面变化

　　供应面：产量维持低位

　　由于钢厂对后市需求预期谨慎且利润微薄，复产积极性受限。截至4月末，螺纹钢周度产量维持在480万吨左右的低位，同比降幅扩大。截至4月30日，根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损30元/吨左右。西部电炉螺纹利润20~70元/吨；华东电炉厂吨钢利润盈亏附近；长流程利润微薄，抑制了开工率的大幅提升。

　　需求端：季节性修复

　　4月份处于“金三银四”传统旺季，需求环比3月有所改善，终端采购量回升。然而，由于房地产新开工数据依旧低迷，基建项目受资金到位节奏影响，实际需求量较去年同期仍有较大差距。总体表现为“旺季不旺”，表观消费量同比降幅维持在8.5%左右。

　　库存端：持续加速去化

　　受供应减量影响，尽管需求偏弱，但4月螺纹钢社会库存和钢厂库存呈现持续去化态势，库存绝对量虽高于去年同期，但去化速度快于往年，这为价格反弹提供了基本面支撑。

　　3. 5月份建筑钢材价格趋势展望

　　考虑生产企业随着利润修复，钢厂产量有进一步回升的空间；另一方面，5月下旬南方将进入梅雨季，高温多雨天气增多，户外施工受阻，需求将确定性地由“旺季”转向“淡季”，去库速度将大幅放缓甚至转为累库。 临近淡季，贸易商“蓄水池”作用减弱，多以低库存、快周转策略为主，投机需求受抑。综合看来，预计5月份螺纹钢价格将呈现前高后低的格局，虽然上旬在成本支撑下可能维持坚挺，但中下旬随着基本面矛盾激化，价格下行压力将显著增大，缺乏持续上涨动能，建议警惕价格冲高回落的风险。