【盘面回顾】5月 5 日亚洲高低硫燃料油市场结构同步走强。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 5-6 月月间价差升至 30.25 美元 / 吨；5 月 4 日现货升水单日大涨 96.3% 至 29.56 美元 / 吨，创下四周新高，逼近 4 月 6 日高点。高硫油对布伦特原油裂解亏损收窄，6 月裂解毛利报 - 3.25 美元 / 桶。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 5-6 月月间逆价差上行至 36.75 美元 / 吨；5 月 4 日现货升水回升至 27.44 美元 / 吨，较 4 月末明显反弹。衍生品端，4 月新加坡高硫燃料油掉期成交量环比大增，低硫船燃掉期成交环比、同比双双大幅下滑。
【产业表现】市场担忧亚洲高硫燃料油短期面临供给紧张，叠加南亚、中东即将迎来夏季用电高峰，季节性发电需求升温进一步支撑盘面。印度斯坦石油再度挂牌招标，出售两船 380 CST 高硫燃料油，于 5 月中下旬在维沙卡帕特南港装船，为区域常规外销货源补充。交易数据显示，4 月新加坡燃料油衍生品整体成交量环比增长 6%，高硫掉期成交环比大涨 17.4%，创 2 月以来最高水平；低硫 0.5% S 掉期交易活跃度低迷，环比下滑 20.5%、同比降幅达 33.7%。
【南华观点】受 5 月下旬及 6 月初装船货竞价火热、即期货源偏紧带动，高硫燃料油现货升水大幅跳升，高低硫市场结构同步走强。夏季发电旺季临近强化高硫燃料油需求预期，高硫衍生品成交放量反映市场做多情绪升温，低硫品种交易持续冷清。短期供给紧平衡叠加季节性旺季预期形成强力支撑，现货与月间价差持续修复，后续重点跟踪印度燃料油外销投放节奏、南亚及中东发电需求落地情况。
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