【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超1%，美伊冲突谈判反复，原油价格持续下挫后小幅反弹。隔夜郑棉小幅上涨。
【市场信息】据美国农业部统计，至5月3日全美棉花播种进度21%，领先去年同期1个百分点，领先近五年平均2个百分点。其中得州播种进度24%，较去年同期持平，较近五年平均进度领先2个百分点。
【核心逻辑】近期下游纱布厂负荷基本持稳，但在棉价强势上行下，纱厂纺纱利润继续承压，原料采购意愿明显转弱，目前纱厂部分订单为贸易商投机性需求，叠加纺织消费将进入季节性淡季，订单或有所转弱，但当前纱布厂库存压力尚且不大，且纱厂前期多逢低补库，原料库存高于往年同期，利润尚有保障。26/27年度新疆新棉播种工作基本完成，新季播种期天气良好，重播现象较少，整体进度较快，目前棉苗长势良好，关注后续厄尔尼诺影响下高温天气及棉田供水情况。受美棉主产区旱情影响，市场对新年度美棉产量下滑的担忧持续，近期美棉各产区迎来零星降雨，旱情边际缓解，但当前棉区土壤墒情仍不容乐观，后续仍需更多降水以改善旱情。
【南华观点】新季供需收紧的预期仍是价格上行的核心逻辑，但棉价上涨下纱厂即期利润受到挤压，产业风险增加，且政策调控预期升温，叠加五月国内需求或季节性边际转弱，国内新棉实播面积进入验证窗口，策略上仍建议回调布多，但不宜追涨。
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