01

　　焦 煤

　　截至8月28日收盘，蒙5#主焦煤报1176元/吨(-0)，部分地区现货下调。活跃合约报1175元/吨( 21)。基差21元/吨(-21)，1-5月差-47元/(-5.5)。

　　523家矿山开工率报85.21%( 1.48)，314家洗煤厂产能利用率报36.05%(-0.46)。矿端供给开始恢复，洗煤厂产能利用率在连续上行两周之后小幅下调。230家独立焦企生产率报74.17%( 0.04)，需求小幅提升。

　　上游中游累库，下游去库。523家矿山精煤库存报283.62万吨( 7.98)，洗煤厂精煤库存289.48万吨(-5.36)。247家钢厂库存811.85万吨(-0.46)，230家焦企库存818.87(-4.07)。港口库存275.35万吨( 13.36)。

　　焦 炭

　　截至8月28日收盘，天津港准一级焦报1570元/吨( 0)，主流焦企开启第八轮提涨。活跃合约报1672.5元/吨( 3)。基差16元/吨(-3)，1-5月差-87.5元/吨( 0)。

　　230家独立焦企生产率报74.17%( 0.04)。随着现货提涨，炼焦利润修复，焦炭供给小幅抬升。247家钢厂产能利用率报90.25%( 0.03)，铁水日均产量240.75万吨( 0.09)，持续位于高位，刚需有支撑。

　　上下游累库，港口套保盘结套去库。230家焦企库存39.81万吨( 0.34)，247家钢厂库存610.07万吨( 0.48)，港口库存212.09万吨(-2.53)。

　　02

　　矿端开工开始抬升，供给有所恢复，洗煤厂产能利用率连续上行两周后本周小幅下调。随着现货小幅下调，成交率再度回升。上游下游累库，中游套保盘解套去库。

　　本周以来，在焦煤自身基本面没有太大变化的情况下，盘面宽幅震荡，主要系权益市场处于高位，市场担忧近期有调整，导致市场整体波动放大，可以看到盘中股市和焦煤的走势相关性明显上升。从估值来看，JM09合约及JM01合约已经处于偏低位置，下行动力不足。短期需关注权益市场节奏，若股市企稳，焦煤有望跟随反弹。短期多单继续持有。

　　现货第八轮提涨开启，不过，当下高炉利润快速收窄，焦炭继续提涨阻力增大，需要下游钢材能否涨价打开空间。焦炭供需环比基本持平，整体缺口仍在，供需格局尚可。短期继续跟随焦煤波动，多单继续持有。JM01多单继续持有；J01多单继续持有。

　　风险提示：供给侧政策出台(上行风险)，地缘冲突激化(下行风险)