期货市场：纸浆期货合约SP2601，昨日整体行情在120多点的区间内先抑后扬震荡反弹，日盘收于5170元/吨，较前收上涨14元/吨（或 0.27%），加权成交量36.1万手，增加10.5万手，加权持仓量37.8万手，减少0.47万手；隔夜开于5170点，随后小幅震荡反弹，最终夜盘收于5186点，较昨收上涨16点或 0.31%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单22.04万吨，环比持平；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单28.31万手，减少3366手，持有纸浆期货多单24.81万手，减少2856手，当前净持空单34994手，减少510手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5500元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；白卡纸、双胶纸、铜版纸和生活用纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显提振，部分纸企出货速度放缓，行业整体开工率维持较低水平；双胶纸市场，下游消费仍显不足，部分印厂开工水平不高，用户采买积极性一般，部分工厂产销压力较大；铜版纸市场，消费未见明显提振，部分需求延续结构性缩量，下游印厂开工水平不高，多维持以量定采为主；白卡纸市场，个别纸厂货源紧俏影响，贸易商低价惜售，涨价较为积极。

　　总体来看：纸浆现货市场运行平稳，交投氛围略显清淡，港口库存高位常态化，下游需求改善有限，成品纸库存压力仍存，行业利润微薄，企业普遍维持刚需采购模式；纸浆期货市场近期呈区间震荡反弹走势。

　　策略：由于港口库存高位常态化，下游纸厂装置正常排产，正信期货预计纸浆期货合约SP2601，今日白天至晚间，将在5130-5290区间内震荡反弹为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时，择机逢低以短多操作为主，需注意风控保护。

　　终端表现不温不火，供需变化不大，产业链缺乏实质性驱动，预计短期PTA延续震荡格局。10月21日，市场缺乏实质性驱动，现货价格窄幅整理，现货基差仍偏弱；PTA现货价格稳定在4325元/吨，现货基差-3在2601-88；10月主港交割成交在01贴水85-90附近，11月主港交割01报盘贴水65-75，递盘贴水70-80商谈；加工费方面，PX收在783.67美元/吨，PTA现货加工费至128.54元/吨。

　　10月21日，PTA产能利用率较20日持平在75.98%，聚酯产能利用率87.51%，较20日持平。截至10月16日江浙地区化纤织造综合开工率为64.06%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.79天，较上周 0.50天。进入十月中旬，织造市场订单表现分化，订单量环比9月略有回暖，但受南北方气温差异影响，整体增量仍不明显。随着国内电商购物节临近，终端服装类订单有望提升，预计后续织造开工负荷提升动力有限。

　　总结来看：宏观扰动仍存，主力生产商因故降负，供应小幅缩量，传统旺季下终端订单并不理想，需求端表现不温不火，但PTA加工费处于低位，整体估值偏低。

　　供需结构预期转弱影响下，预计短期乙二醇维持弱势。10月21日，张家港现货在4070附近低开，逢低买盘兴趣提升，价格震荡回升，午后买盘回落，回吐部分反弹幅度，下午收盘时现货4078-4080区间商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌4元/吨至4090元/吨，华南市场收盘送到价格下跌10元/吨至4210元/吨；基差方面，现货基差在01 74至01 76区间商谈。

　　10月21日国内乙二醇总开工68.90%（升1.02%)，一体化67.78%（升1.09%)，煤化工70.78%(升0.90%)。截至10月20日华东主港地区MEG库存总量51.3万吨,较16日增加2万，较13日增加3.42万吨。

　　10月21日，聚酯产能利用率87.51%，较20日持平。截至10月16日江浙地区化纤织造综合开工率为64.06%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.79天，较上周 0.50天。进入十月中旬，织造市场订单表现分化，订单量环比9月略有回暖，但受南北方气温差异影响，整体增量仍不明显。随着国内电商购物节临近，终端服装类订单有望提升，预计后续织造开工负荷提升动力有限。

　　宏观扰动仍存，受远月纯苯供应过剩，需求不足的影响，预计短期纯苯延续偏弱运行。10月21日，BZ2603合约收盘价5476元/吨（以收盘价看，较上一交易日 15元/吨，涨幅0.27%）。现货方面，华东纯苯现货价格延续下跌，商谈参考5420-5450元/吨，北方地区需求不足，出厂价格价格延续下跌，低价资源冲击华东市场，华东市场现货充裕，贸易商提货转淡。

　　库存方面，截至2025年10月20日，江苏纯苯港口样本商业库存总量9.9万吨，较上期吨累库0.9万吨，环比上升10%；较去年同期去库1.1万吨，同比下降10%。

　　需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑有限。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面震荡，贸易商按需低买高出，市场换月成交活跃，基差波动5块。现货11 5~ 15商谈，10下11 20~ 25，12-5~ 0商谈成交；10换11升水50~55成交积极；现货商谈区间6420-6500，10下6440-6520。

　　昨日PVC区间震荡，现货市场价格略偏弱整理，下游采购积极性较低，现货成交整体清淡。5型电石料，华东自提4590-4680元/吨，华南自提4650-4710元/吨，河北送到4430-4550元/吨，山东送到4580-4620元/吨。供应端：本周仍有新增检修且部分前期检修延续，预计开工波动不大。短期社会库存略降但绝对值仍在高位，此外部分新装置量产中，供应端货源仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格稳定运行，多数电石厂避峰生产但配套电石外销减少，多数电石厂出货顺畅支撑出厂价暂稳；下游多数到货正常，采购价企稳，短期外采电石PVC企业亏损环比略增，烧碱价格稳中略涨，烧碱/PVC一体化仍小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：下游制品企业多数订单不足，对原料补货动能不高，多消耗前期拿货，买跌不买涨，国内需求短期难见改善。虽然市场内对印度反倾销税实际落地有延期的预期，但当前采购积极性一般且海外报价下降，短期出口接单维持基础量。

　　策略：虽短期检修较多但需求一般，库存绝对量高位且成本支撑不足，基本面压力仍较大，不过绝对价格已经处于相对低位，后续国内存政策预期带来扰动可能，短期低位震荡为主。

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