此番涨势出现在贸易紧张局势缓和导致金银价格小幅回调的背景下。出于对全球贸易格局的担忧、美联储降息预期以及美元走软，贵金属在2025年持续走强。但如此涨幅对黄金白银而言实属异常，尤其当前股市表现同样强劲：受AI投资热潮推动，纳斯达克100指数年内上涨超19%，标普500指数攀升超14%，两者年内均创下历史纪录。贵金属的涨幅甚至超越了AI巨头英伟达逾34%的股价飙升。
“市场当前对黄金作为资产类别的认知正在发生转变，”Aptus Capital Advisors股票主管戴维·瓦格纳（David Wagner）接受CNBC采访时表示，“它不再仅仅被用作对冲货币或投资组合的简单工具。”相反，随着“货币贬值”交易在华尔街兴起，投资者正将其视为稀缺资产。
“货币贬值”策略是指投资者通过增持黄金等资产来对冲政府借贷和印钞行为，从而削弱美元价值。
“人们渴望持有风险资产，”瓦格纳解释道，“考虑到我们当前所处的债务水平以及因通胀导致的货币逐年贬值，人们更愿持有硬资产。”他补充道：“过去几年间，人们对黄金的认知已悄然改变。”
虽然黄金自2000年科技股泡沫顶峰以来持续跑赢大盘，但其真正崛起始于2022年——当时美国与欧盟等国在俄乌冲突爆发后冻结了俄央行外汇储备。
“这一事件惊醒了世界各国，促使他们重新审视美元储备规模，并成为削减美元敞口的催化剂，”One Point BFG Wealth Partners首席投资官彼得·布克瓦（Peter Boockvar）分析道。
此举不仅引爆了2022年的央行购金潮，更延续至2023和2024年。而今年特朗普决定对多国实施“对等”关税后，这一趋势进一步加速。2025年持续走弱的美元，尤其因特朗普关税计划带来的不确定性承压，促使海外买家转向黄金作为替代选择。德意志银行数据显示，今年第二季度黄金占全球储备资产比例已达24%，创1990年代末期以来新高。
“过去几个月，那些在22、23、24年抛售黄金的散户和机构投资者，眼见价格攀升后又纷纷回归，”布克瓦补充道，“黄金ETF持仓增长正是明证，他们已然加入这场狂欢。”
布克瓦认为，黄金和白银等金属在年内大幅上涨后“短期可能需要休整”。尽管他仍视其为可买入品种，但建议投资者做好逢低加仓准备。现货黄金与现货白银周二已显疲态，分别下跌逾5%和8%。
“价格相对均线已过度延伸，”他坦言，“我仍持看涨立场且维持重仓，但承认可能即将进入消化阶段。股市或许亦然。”
与AI相比，Baird投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）认为黄金前景未必更优。他表示“更倾向于押注AI交易更具持续性”，因其拥有多重增长动力：包括AI叙事本身、相关公司盈利潜力、技术应用场景及模型迭代速度。
“并非说黄金不能继续上涨，但黄金更像是……已知变量，”他评论道，“虽有高光时刻，但人们深知黄金本质及其传统叙事逻辑，而AI仍蕴藏着未知上行空间。”
华尔街仍不乏更坚定的黄金多头。Navellier & Associates的路易·纳维利尔（Louis Navellier）便是其中之一。他指出法国等全球多国对央行及政府信任缺失是推动金价走强的新动因。
“全球利率崩塌正在上演，随着通缩忧虑蔓延，各国央行将被迫持续降息，”这位公司创始人兼首席投资官表示，“尽管美国是乱世中的绿洲，但黄金才是混乱中最佳的避风港。我预计黄金将继续攀升。”
