北京时间2025年12月11日凌晨3点，美联储公布12月利率决议，宣布降息25bp，将利率下调至在3.5%-3.75%，符合预期；将超额准备金利率从3.9%下降至3.65%，符合预期。

　　1)缩表正式结束＋启动储备管理购买：美联储从持续收紧转向通过增持短券来稳定流动性，这是政策方向上的关键转折。

　　2)内部分歧：本次会议内部出现2019年以来首次“三票反对”，显示决策层对后续降息路径分歧加大。

　　美联储12月降息25bp

　　本次会议的核心特征是政策框架转折以及内部分歧加大。美联储连续第三次降息25bp，与预期一致，但点阵图维持明年仅一次降息的指引，显示宽松节奏将明显放缓；同时宣布启动每月400亿美元的储备管理购买(短期国库券)，标志着政策从缩表阶段向维持流动性充足水平转向。鲍威尔强调劳动力市场趋软、CPI可能受技术性偏差扭曲，政策前景将高度依赖数据。此外，FOMC出现2019年以来首次三票反对，显示内部对降息节奏与风险偏好存在显著分歧，使未来路径更具不确定性。

　　短期提升风险偏好

　　降息落地后，美债收益率快速下行，2年期与10年期分别刷新日低，体现市场对短端政策路径重新定价；股市整体走强，道指、标普显著上扬，反映对增长与流动性的乐观情绪；美元指数一度跌至月内低点，黄金则在波动中上探日高，风险资产如比特币短线冲高后回落，市场呈降息日典型的多资产分化模式。展望未来，美联储释放的流动性边际改善有助于支撑风险资产；美国经济仍处温和扩张、通胀回落存在黏性，并不支持快速宽松。财政赤字与高供给对长端抬高结构性利率下限，而市场前期已充分交易软着陆与降息预期，美债收益率进一步下行需要更强的衰退或通胀快速下行证据，利率下行空间有限，美债更可能进入区间震荡，而资产价格的核心驱动将从政策预期转向增长与通胀数据本身。

　　风险

　　经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险

　　● 专题报告20251211：《12月“降息 准备金购买”，未来在分歧加大下保持观望——美联储系列三十》。