能化
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供应端：由于泰国及其他橡胶主产国近年来新种植与翻新面积较低，同时第二大主产国印尼由种植橡胶转向种植油棕和榴莲等高附加值农产品，因此明年的橡胶供应增速乏力，即将开启一轮新的低增速生长周期，随后产量下滑不可避免。
需求端：今年1-9月橡胶消费共计为526.16万吨，累计同比小幅下滑。但明年轮胎消费依旧可圈可点，虽然半钢胎受税收政策退坡影响消费增速受限，但明年是“十五五”开局之年，需求仍有向上预期。
行情展望：整体来看，今年天然橡胶的行情波动较大，主要还是受宏观影响较多。如果2026年能如期见到供应减少，叠加“十五五”需求向上提振的预期，建议可关注05合约逢低做多的机会。
