摘要
进口端：2026年3月16日国家发改委公告发放30万吨棉花滑准税加工贸易进口配额，时间处于近五年较早水平，额度较近两年增加10万吨，一定程度上拉动需求。此项配额落地更多意味着政策不确定性的解除，后续供应端可用的调控工具已基本只剩下储备棉抛储。在年度末期国内商业库存消化较快、供应偏紧预期的背景下，棉价仍具有向上驱动。
需求端：下游受"金三银四"传统旺季带动，纯棉纱及棉混纺订单增加，截至3月13日纺织企业订单天数平均为12.48天，趋势明显向上且同比已超去年。部分企业核心产品排单已至8月份，新疆纱厂基本满产维持9成以上高位，布厂开机率稳步回升。
综上，市场呈现供应端政策不确定性解除、需求端旺季特征显现的格局，郑棉中期产业驱动仍然向上，短期受订单回暖支撑维持偏强震荡。
逻辑与指标
Logic and Indicators
方向性驱动因素（利多，中期）：
进口配额消息落地，中期产业驱动仍然向上
2026年3月16日国家发改委公告发放30万吨棉花滑准税加工贸易进口配额，此次配额发放时间处于近五年较早水平，额度较近两年增加10万吨。对市场影响来看，一方面该配额不涉及关税，降低进口成本，有利于需求拉动；另一方面在年度末期国内商业库存消化较快、供应呈紧平衡预期的背景下，此项配额落地更多意味着政策不确定性的解除，后续供应端可用的调控工具有限、已基本只剩下储备棉抛储，因此对郑棉市场而言，该政策短期内表现为利空落地，中期产业驱动仍然向上。
图表1. 2026年进口滑准税配额落地
数据来源：棉花信息网，兴业期货投资咨询部
方向性驱动因素（利多，短期）：
订单天数趋势向上，且同比已超去年
下游受“金三银四”传统旺季带动，纯棉纱及棉混纺订单明显增加，截至3月13日纺织企业订单天数平均为12.48天，趋势明显向上且同比已超去年。部分企业核心产品排单已至8月份。新疆纱厂基本满产维持9成以上高位，内地大型纱厂稳定在7-8成。布厂方面，旺季订单带动开机率稳步回升，柯桥龙头企业满负荷运转，佛山开机率升至5成左右。
图表2. 纺织企业订单天数趋势明显向上且同比已超去年
数据来源：钢联，兴业期货投资咨询部
01
供需平衡
主要机构对当前年度供需平衡展望
图表3. USDA对主要国家/地区年度供需平衡展望（万吨）
来源：USDA，棉花信息网，兴业期货投资咨询部
02
下游纺织
纱线、坯布
图表4.周度：纺织厂开机率（产能覆盖率41.6%）
来源：钢联，兴业期货投资咨询部
图表5.周度：布厂开机率
来源：钢联，兴业期货投资咨询部
图表6.周度：纺纱厂纱线库存天数（产能覆盖率41.6%）
来源：钢联，兴业期货投资咨询部
图表7.周度：织造企业坯布原料库存天数（产能覆盖29家织造企业）
来源：钢联，兴业期货投资咨询部
图表8.月度：纺纱厂开机及同比
来源：钢联，兴业期货投资咨询部
图表9.月度：坯布、纱线 库存天数及同比
来源：钢联，兴业期货投资咨询部
图表10.日度：普梳C32S纺纱模拟利润
来源：钢联，兴业期货投资咨询部
图表11.周度：棉纱和化纤利润对比
来源：钢联，兴业期货投资咨询部
图表12.月度：棉纺织行业景气指数
来源：ifind，兴业期货投资咨询部
03
消费端
服装
图表13.月度：固定资产投资完成额：纺织业、服装业
来源：ifind，兴业期货投资咨询部
图表14.月度：国内零售额
来源：ifind，兴业期货投资咨询部
图表15.月度：国内网上商品，穿类对比总和
来源：ifind，兴业期货投资咨询部
图表16.月度：国内出口数量指数
来源：ifind，兴业期货投资咨询部
图表17.月度：国内出口金额
来源：ifind，兴业期货投资咨询部
图表18.月度：美国库存
来源：ifind，兴业期货投资咨询部
图表19.月度：美国零售
来源：ifind，兴业期货投资咨询部
图表20.月度：OECD消费者信心
来源：ifind，兴业期货投资咨询部
编辑日期：2026/3/20
研究员：葛子远
从业资格编号：F3062781
投资咨询编号：Z0019020
E-mail：gezy@cifutures.com.cn
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