4 月 2 日，美元指数延续高位震荡走弱，受美元走软与中东局势缓和预期的双重助推，周三(4月1日)金价连续第四个交易日上涨，现货黄金一度触及4792美元高位，最终收涨1.9%报每盎司4758美元，美国期金更是大涨2.9%至4813.10美元。目前，投资者目光紧紧锁定在即将到来的特朗普全国讲话上。冲突是否会真正降级？美联储降息预期能否重燃？这些不确定性正让黄金市场成为全球资金博弈的焦点。

　　发生了什么？

　　中东冲突缓和预期主导市场，避险需求出现分化

　　自2月下旬美以对伊朗军事行动爆发以来，中东地区持续的袭击事件一度让黄金成为避险首选。然而，最新发展显示，停火希望正在升温。特朗普接受路透采访时表示，美国将很快结束对伊朗的战争，如有必要可能会进行“定点打击”。白宫官员也暗示，特朗普将在全国讲话中重申两到三周内结束战争的时间表。

　　伊朗方面则要求获得有保障的停火安排，以永久结束冲突。一名伊朗高级消息人士透露，中间人已与伊朗接触，但尚未进入临时停火谈判阶段。同时，美国副总统万斯通过巴基斯坦中间人持续沟通，强调只要霍尔木兹海峡重新开放等要求得到满足，特朗普愿意接受停火。尽管伊朗国防部和外交部发言人强调已做好应对任何攻击的准备，并将反击目标指向美军撤离中东，但整体氛围已从激烈对抗转向外交斡旋。

　　这种缓和预期直接打击了美元的避险买盘。美元此前因冲突受益于避险需求，如今风险偏好回升，交易出现明显逆转。油价也随之回落，布伦特原油下跌2.7%至每桶101.16美元，盘中一度跌破100美元至98.46美元。这缓解了市场对供应冲击引发持久通胀的担忧。Moneycorp主管Eugene Epstein分析称，短期通胀可能上升，但这本质上是供应冲击，最终将表现为经济增长放缓，美联储在经济放缓背景下不太可能加息，此前美元大幅走强的交易逻辑正在解除。

　　市场聚焦非农数据，降息预期重燃

　　美国经济数据韧性犹存，美联储利率路径面临重新定价

　　在关注地缘政治的同时，美国国内经济数据也成为影响黄金的重要变量。周三公布的ADP全国就业报告显示，3月美国民间部门就业岗位增加6.2万个，好于预期，继2月上修后继续稳步增长。2月零售销售也重现强劲势头，攀升0.6%，超出预期。

　　制造业方面，ISM制造业PMI升至52.7，创2022年8月以来最高，支付价格指数更飙升至78.3，显示投入成本压力加剧。这些数据强化了市场对美国经济韧性的判断，一度推高美债收益率，美国10年期公债收益率微升至4.313%。然而，分析师指出，ADP报告缺乏广度，实际零售销售经通胀调整后第一季度累积增长可能为负。

　　本周焦点将转向周五的3月非农就业报告，经济学家预测新增6万个岗位。若劳动力市场出现急剧恶化，将重燃美联储今年降息预期。

　　此前因伊朗战争推高油价、通胀担忧，市场已基本排除降息可能。如今，随着战争可能结束，能源价格见顶的判断正在发酵，利率期货已从早前的加息定价转向小幅降息预期，约定价7个基点降息。　

　　当前市场预计美联储最早或于 6 月启动降息，年内降息次数或达 2-3 次。

　　降息预期升温压低美债收益率(10 年期美债收益率跌破 4.2%)，削弱美元吸引力。

　　WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，美联储短期或中期极可能按兵不动，评估战争、通胀与经济影响。若战争在夏天新任美联储主席上任前结束，市场将重新聚焦传统货币政策因素。这些变化对黄金而言是双刃剑：经济强劲可能压制降息利好，但冲突缓和带来的宽松预期则构成正面支撑。本周五(4 月 4 日)将公布美国 3 月非农就业报告。市场普遍预期：若就业数据疲软、失业率上升，将强化美联储 2026 年降息预期。

　　技术面承压，关键支撑告急美元指数自 3 月高点101.30持续回落，已连续 3 个交易日收跌。短期支撑：99.00整数关口。关键破位位：若有效跌破99.00，下方空间将打开至98.50。阻力位：100.00心理关口。

　　后市展望

　　短期美元将维持弱势震荡，方向完全取决于非农数据表现

　　数据超预期强劲

　　降息预期降温，美元有望反弹重回 100 上方。

　　数据不及预期：美元将加速下探，测试 98.50 支撑。

　　地缘政治仍是最大变量：中东局势若再生波澜，美元随时可能因避险重回强势。

　　黄金后市展望:短期易涨难跌，维持强势震荡格局

　　支撑因素：地缘风险、美联储降息预期、全球央行持续购金。

　　压制因素：若非农数据大超预期，美元反弹可能引发黄金短线回调。

　　操作建议：回调即是低吸机会，关注4750 美元 / 盎司支撑位的企稳信号