经历了2025年的深度调整，2026年一季度末的A股市场，两个看似截然不同的板块——医药与科技——不约而同地站在了聚光灯下。

一方是沉寂已久的医药板块，创新药企集体宣告盈利拐点，资金开始从高位向低位切换；另一方是政策加持的科技主线，AI算力需求爆发式增长，国产替代步入深水区。当两者都宣称“拐点已至”，股民最关心的问题只有一个：钱往哪放？

一、为什么都在谈“拐点”？

2026年一季度业绩预告给出了一个清晰的信号：半导体和医药生物，是当前A股业绩增长的主力赛道。数据显示，截至4月6日，A股已有30多家公司披露一季报预告，预喜率超90%，半导体、医药生物、有色金属、高端制造四大赛道领跑，量价齐升、国产替代、政策红利成为核心驱动逻辑。

两份“成绩单”几乎同时递交，机构也几乎同时给出了乐观判断——但细看之下，两张牌的打法完全不同。

二、医药：从“烧钱”到“赚钱”的逻辑切换

1. 估值的“坑”已经足够深

过去一年，医药板块给股民留下的印象大多是“跌跌不休”。截至2026年3月底，沪深300医药指数回调超18%，恒生港股通创新药指数跌幅也达到20%。但“跌得深”的另一面是“足够便宜”——沪深300医药指数估值已回落至近10年来11%的历史分位。主动公募基金医药重仓市值占比仅为8.0%，处于近5年的相对低位，说明机构手里“弹药充足”。

2. 政策的“暖风”从未如此密集

如果说之前的医药板块是“缺政策”，那么现在的情况完全不同了。

最具标志性的是，2026年《政府工作报告》首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等国家战略新兴产业并列。这个定位跃升的分量有多重？看看之前的“人工智能 ”写进报告后走了多远就知道了。

更实在的是支付端的大动作：4月1日起，2026版医保目录正式执行，新增114种药品，含50种1类创新药，且谈判降价幅度收窄；同时癌症门诊报销比例大幅上调，职工医保不低于90%。更关键的是，首版商保创新药目录同步落地，医保商保双轮驱动，彻底打通了创新药商业化落地的支付瓶颈。

3. 出海：2026年的“最强催化剂”

如果说政策和估值是“底气”，那么出海BD交易就是医药板块的“点火器”。

2026年前三个月，中国创新药对外授权交易总额已超过600亿美元，接近2025年全年水平。进一步看，中国企业在全球医药管线交易中的占比已超过70%，欧美市场成为主要承接方。AACR学术大会也释放了积极信号——2026年将有超百家国内企业参会，带来近400项研究成果展示。

最关键的变化，在盈利端。 过去大家总觉得创新药就是“烧钱”，但现在，中国创新药正在从“讲故事”走向“算利润” 。以百济神州为例，这家标杆企业2025年首次实现年度盈利，净利润2.87亿美元，相较2024年同期净亏损6.45亿美元，成功扭亏为盈。恒瑞医药2025年创新药收入达163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入比重已达58.34%。81家已披露年报的创新药企中，业绩增长或改善的比例高达63%。

用机构的话说：创新药企业已逐步摆脱单纯依赖融资的阶段，进入“自我造血”的盈利周期，利润端拐点明确，估值对利率波动的敏感性明显下降。

三、科技：AI算力驱动的“硬核叙事”

1. 政策的“顶配”加持

如果说医药是“拐点初现”，那科技就是“势在必行”。

2026年政府工作报告明确提出“打造智能经济新形态”，首次将“智能经济”写入报告。此前，“人工智能 ”首次写入报告后走出了两年大牛市，这一次市场同样寄予厚望。具体措施上，关键核心技术领域的科技型企业将获得上市融资、并购重组的“绿色通道” ，上交所进一步细化为三个“常态化”：常态化上市、常态化融资、常态化并购。

2. AI算力：最确定的增量市场

AI是驱动科技板块最硬核的逻辑。

数据上看，2026年全球AI基础设施支出将达到4500亿美元，其中推理算力占比首次超过70%，由此拉动GPU、HBM及高速网络芯片的强劲需求。全球半导体产业规模预计将达到9750亿美元，距离万亿美元大关仅一步之遥——比此前“到2030年达万亿”的预测提前了4年。

落到具体公司上，沐曦股份的成长轨迹极具代表性：2022年推出首款芯片，全年营收不足50万元；2024年就接近7.5亿元；2025年超过16亿元。这种量级的增长，在传统行业几乎无法想象。

3. 国产替代：从“卡脖子”到“拿订单”

地缘政治压力反而加速了国产替代。IDC报告显示，2025年中国云端AI加速器本土芯片份额已达41%，英伟达份额近乎腰斩；华为以81.2万颗出货量领跑，平头哥、昆仑芯、寒武纪等构成多元竞争格局。最新动态显示，DeepSeek新一代V4模型已完成对华为、寒武纪等国产芯片的针对性优化，未向美系芯片开放测试，阿里、字节、腾讯已提前下单数十万颗华为AI芯片。

业绩也在兑现。海光信息预计一季度净利润6.2亿-7.2亿元，同比增长22%-42%，高端处理器受益AI需求持续放量。

四、两张牌，怎么选？

维度一：位置不同，风险偏好不同

医药最大的优势在于 “低位” 。资金天然有高低切换的需求，2026年市场风格分化，前期调整充分的板块更容易成为再配置的方向。对于厌恶追高的稳健型投资者，医药提供了相对舒适的上车位置。

科技则处于 “高位但仍有空间” 的状态。部分纯概念AI股已经涨了不少，但算力、芯片等核心环节的业绩放量才刚刚开始。东吴证券研判，2026年AI算力产业链预计将迎来业绩放量，国产GPU进入业绩兑现期。

维度二：防御属性与进攻弹性的取舍

医药具有天然的防御属性。无论经济周期如何，医疗需求具有刚性，叠加老龄化趋势，医药属于“长坡厚雪”赛道。近期在全球市场波动加剧的背景下，医药板块逆势走强，部分龙头股价甚至创出新高，正是防御属性的体现。

科技则更具进攻弹性。AI算力需求爆发、国产替代加速，这些驱动因素带来的业绩弹性远超传统行业。德明利一季度单季盈利接近2025年全年的5倍——这种弹性在医药板块中相对少见。

维度三：确定性vs想象空间

医药的“确定性”在增强。 盈利拐点已经被年报和季报验证，出海BD交易的规模和频率持续走高，政策从医保到商保的支付闭环已经打通。对于追求“看得见摸得着”的投资者，医药的逻辑链条更加完整。

科技的“想象空间”在扩大。 从“人工智能 ”到“智能经济”，政策叙事在不断升级；从算力到应用，产业链纵深在不断延伸。即便当前部分环节估值偏高，但一旦业绩继续兑现，市场愿意给的溢价空间依然可观。

结语：没有唯一答案，只有适合的选择

回到标题的问题：医药和科技，谁更值得布局？

答案或许不是非此即彼。

如果你是一个稳健型投资者，更看重低位安全边际和估值修复空间，医药板块当前的性价比确实诱人——估值处于历史低位，盈利拐点已经得到验证，政策暖风频吹，资金也在从高位向低位切换。

如果你是一个进取型投资者，愿意为高增长承担一定波动，科技（尤其是AI算力和国产芯片）的业绩弹性不可忽视——全球AI基础设施支出持续攀升，国产替代进入加速期，头部公司的营收增长曲线陡峭。

如果你两者都想配置，不妨考虑“哑铃型策略”——医药做“防守底仓”，科技做“进攻矛头”。毕竟在这个市场里，比选对方向更重要的，是让自己的持仓结构和风险承受能力相匹配。

风险提示：本文所引述的机构观点及个股案例均来自公开研报，仅为客观梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。