导语： 2026年1月，国家电网正式宣布“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%；南方电网同步披露同期投资规模向万亿元迈进。两大电网合计投资逼近5万亿元，年均近万亿的资本开支，正以前所未有的力度投向特高压、智能配网、算电协同等领域，为电力设备全产业链打开了一个确定性极强的增长窗口。

一、5万亿！电网投资创历史新高

2026年1月15日，国家电网正式宣布，“十五五”期间（2026—2030年）固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”期间增长40%，年均投资规模达8000亿元。紧随其后，南方电网公布2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，行业普遍预计其“十五五”期间总投资将达1万亿元左右。

两大电网合计，五年总投资逼近5万亿元。这一数字远超“十三五”期间的2.64万亿元和“十四五”的2.85万亿元。银河证券研报进一步指出，考虑历史经验（“十五”到“十四五”期间，规划投资额与实际投资额之比约1:1.25），乐观来看，“十五五”期间电网总投资有望达到5万亿元，对应年化复合增长率约13%。

这一轮投资的意义远不止于“花钱多”。电网作为连接电力生产和消费的枢纽平台，是构建新型电力系统的核心环节。在“双碳”目标深入推进、新能源装机持续攀升、AI算力负荷快速膨胀的多重压力下，电网投资正从“被动跟随”转向“适度超前” 。

投资落地节奏同样强劲。2026年一季度，国家电网完成固定资产投资近1300亿元，同比增长约37%，带动产业链上下游投资超2500亿元；南方电网完成固定资产投资384.5亿元，同比增长49.5%，实现一季度“开门红”。两网合计一季度投资达1674.5亿元，后续招标加速信号也已明确释放。

“适度超前”是国网董事长张智刚明确提出的战略方向。他在去年底强调，要“坚持电力发展适度超前，紧密对接国家重大战略，更加有效带动社会投资和产业链供应链发展”。

二、万亿资金流向哪里？三大投资主线清晰浮现

在5万亿量级的投资版图中，资金并非“撒胡椒面”，而是精准聚焦于三大方向。

主线一：特高压——电力跨省调配的“大动脉”

特高压是这轮电网投资中确定性最强的方向之一。

截至2025年底，国网累计建成20直22交共42项特高压工程，构筑起横贯东西、纵贯南北的“电力高速公路”。而“十五五”期间，国网计划投运15项特高压直流工程，跨省区输电能力较“十四五”末提升超过30%。2026年预计核准开工4—5条直流线路（陕西—河南、巴丹吉林—四川、南疆—川渝、库布齐—上海、青海—广西）和3—4条交流线路，直流互联及环网建设将带动大量设备需求。

设备端来看，特高压建设直接拉动换流阀、特高压变压器、组合电器等核心设备需求。据公开信息，特高压变压器龙头保变电气、柔性直流设备供应商许继电气等企业，核心产品订单已排产至2027年，其中特高压换流变压器订单量同比增长超120%，部分规格产品交货周期已从6个月延长至18个月。

主线二：主网与配网——“大动脉”与“毛细血管”齐发力

主网建设同样维持高景气。2025年国网输变电设备招标额达918.8亿元，同比增长25.3%，其中组合电器、变压器、电力电缆三大品类分别同比增长34.8%、20.5%和43.0%。核心设备750kV变压器和组合电器2025年招标分别大幅增长84%和75%，预计2026年主网建设将维持高景气，龙头企业订单饱满，业绩确定性极强。

配网则迎来“拐点向上”。一季度国家电网完成配电网投资568亿元，占各级电网投资比重高达55%。“十五五”期间，配电网将重点实现“配电网容量增加9亿千伏安以上”的目标，县域有源配电网、城市配电网升级、村镇级微电网示范工程将全面铺开。配网智能化设备（一二次融合设备、智能开关、自动化终端）需求将持续释放。

主线三：算电协同——AI时代的新基建亮点

2026年政府工作报告首次提及“算电协同”，这一新概念正成为电网投资的全新增长极。在AI产业革命的背景下，算电协同正成为新质生产力的重要一环。依托我国的电力成本优势，算电协同大有可为，并将大幅提升我国AI产业的差异化竞争力。

落地层面，一季度国家电网完成新能源接网工程投资超100亿元，同比增长超过50%；南方电网500千伏马场输变电工程在贵州贵安新区提前3个月投产，显著增强当地数据中心集群供电保障能力。

对电网设备而言，算电协同意味着两个维度的需求爆发：一是数据中心供电配套设施建设（变电站、变压器、开关设备），二是固态变压器（SST）等新技术迎来从0到1的商业化机遇。国金证券研报指出，SST作为AIDC 800V供电方案趋势明确，预计2026年将迎来密集样机验证和发布，2027年有望开启商业化落地。

一组数据可以说明AI算力对电力需求的拉动强度：马斯克近日直言，中国在AI竞赛中的决定性优势在于其大规模供应电力的能力，预计到2026年，中国的发电量可能达到美国的3倍左右。

三、出海：国内景气之外的“第二增长曲线”

在国内电网投资高景气之外，电力设备出海正在成为A股相关企业的另一重要增长极。

全球电网投资正进入景气周期。过去十年，全球电网投资整体落后于电源投资，难以应对能源转型、电网老化、AI等新兴产业用电问题。欧洲提出电网一揽子计划，预计撬动1.2万亿欧元电网投资；美国三大电网推出共计750亿美元电网输变电升级和改造计划。欧美电力设备短缺均较严重，进口依赖度高。

中国电力设备制造水平位于世界前列，产业链完整，性价比优势突出。海关数据显示，2026年1—2月中国电力设备累计出口金额达161.06亿元，同比增长33.69%。其中，2025年全年电力变压器出口同比增长45%以上，2026年1—2月同比继续高增40%以上，延续高速增长趋势。

美国市场方面，中国变压器出口北美延续了近40%的较高增速。中东市场同样值得关注：2025年中国出口沙特电力变压器金额超60亿元，同比增加超过100%，沙特已超过美国成为中国电力变压器最大出口国。

中航证券指出，全球电网投资的提升将直接拉动电网设备的需求。国内电网设备产业链具备覆盖全电压等级、打通产业上下游、技术并跑甚至领跑的优势，头部厂商积极布局出海战略，加入美国、欧洲等地区的认证体系。

四、机构怎么看？4月金股风向已变

4月7日，券商最新一期金股组合出炉，行业分布出现显著变化。霸榜两年之久的电子板块热度腰斩，电力设备则凭借景气优势登顶，成为机构集中推荐的方向。这反映出机构对电网投资主线的认可正在加速兑现。

光大证券建议，关注电网设备三大细分环节：特高压核心设备龙头、输变电设备主力厂商、出口导向型电力设备企业。银河证券认为，“十五五”期间电网投资扩容与结构转型并行，电气设备行业迎来增量与技术升级双重机遇，建议围绕主干网升级、配网智能化、数字化赋能以及新能源并网等方向展开布局。

国金证券则明确将2026年电网行业高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向，同时关注配网侧和网外侧的拐点向上机会。

落实到投资主线上，分析师建议以AI为核心抓手，重点聚焦变压器环节在技术革新与需求放量下的双重变革：

· 电力变压器：北美电力变压器进口依赖度高达80%，目前交期拉长至100周以上，供需错配将延续至2030年，具备渠道优势与快速交付能力的出口龙头将持续兑现高溢价订单。
· 固态变压器（SST） ：正迎来从0到1的商业化爆发前夜，2026年将迎来样机验证大年。
· 国内预期修复方向：关注“十五五”电网投资上台阶预期，重点跟踪特高压增量政策及2026年新标准电表落地带动的业绩拐点。

五、相关公司梳理

电网设备产业链涉及领域较广，以下为部分细分环节的代表性公司（仅供参考）：

特高压核心设备：国电南瑞（换流阀、二次设备）、许继电气（柔性直流设备）、中国西电（变压器、组合电器）、平高电气（组合电器、开关设备）、保变电气（特高压变压器）、特变电工（变压器全产业链）、金冠电气（避雷器及开关柜，近期中标国网特高压项目约3920万元）。

输变电设备：思源电气（一次设备龙头，兼有出海优势）、四方股份（继电保护及SST技术布局）、宏盛华源（铁塔及钢结构，近期预中标超24亿元国网及南网项目）。

变压器出海方向：思源电气、金盘科技、伊戈尔、华明装备、阳光电源。

配网智能化：科大智能（数字能源业务）、积成电子（电力自动化整体方案）、海兴电力（智能电表，受益于新标准涨价）。

电表方向：三星医疗、海兴电力，2026年新标准将带来涨价，头部企业盈利有望修复。

六、需要关注的风险

在关注机会的同时，以下几方面风险需要留意：

政策落地不及预期的风险：规划投资是中长期方向，但年度实际执行进度可能受宏观经济、审批流程等因素影响。

技术进展不及预期的风险：SST等新技术商业化进程存在不确定性，样机验证结果、客户接受度等因素可能影响放量节奏。

原材料价格波动的风险：铜、硅钢等是变压器、电缆等设备的重要原材料，价格大幅上涨将挤压企业利润空间。

海外贸易环境恶化的风险：电力设备出口业务面临地缘政治、关税政策等外部不确定性，北美和中东市场的出口环境需持续跟踪。

结语

两大电网合计5万亿的投资规模、年均近万亿的资本开支、一季度双双超30%的投资增速、4月券商金股对电力设备板块的集中推荐、特高压龙头订单排产至2027年的饱满状态……这些信号汇聚在一起，指向一个清晰的结论：电网设备板块正处于一个景气度高度确定的增长周期中。

但正如任何投资都需要理性看待——规划是5年期的，但市场的波动是每天的。在这个确定性较高的赛道中，真正的机会或许不在于追涨，而在于理解技术路线、跟踪订单落地、把握业绩兑现节奏。毕竟，万亿投资不是一天完成的，那些有技术壁垒、有业绩支撑、有订单保障的公司，才是这场“电网大建设”中真正的受益者。

风险提示： 本文引述的机构观点、政策规划及公司信息均来自公开研报、官方公告及媒体报道，仅为客观梳理，不构成任何投资建议。电网投资政策执行效果存在不确定性，相关公司的业绩兑现受招标进度、原材料价格、海外贸易环境等多种因素影响，可能存在不达预期的风险。市场有风险，投资需谨慎，请根据自身风险承受能力独立做出投资决策。