导语

　　4月8日，美伊达成两周临时停火协议并同意重开霍尔木兹海峡，国际原油价格应声暴跌，此前支撑油价的地缘政治溢价逐步消退。然而，与原油市场的剧烈下跌形成对比的是，国内聚丙烯粉料市场表现相对坚挺，价格维持高位运行，粉粒料价差倒挂现象进一步加剧，市场陷入成本强托底、需求弱支撑的有价无市僵局。

　　此前地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，原油价格中包含了15-20美元/桶的地缘风险溢价。停火协议达成后，市场对原油供应中断的恐慌情绪有所降温，带动油价下跌超10%。但这并未传导至丙烯及粉料市场。截至4月8日，山东丙烯价格在9450-9600元/吨，较前一交易日下跌50-120元/吨，跌幅较小，主要以消化前期涨幅为主。

　　丙烯价格偏强运运行的根本原因在于国内供应端的持续收缩。当前国内PDH装置春季检修进入高峰期，截至3月底已有15套装置停车，截止4月3日周均开工负荷在72.43%，比往年同期低5.77%。与此同时，前期地缘冲突导致丙烷等原料供应受阻，部分炼厂裂解装置出现降负，进一步加剧了丙烯供应紧张局面，形成了对价格的刚性支撑。

　　受丙烯价格高位支撑，国内PP粉料市场同样表现坚挺，价格居高不下。截止4月8日，山东地区PP粉料主流报价在9110-9600元/吨，较昨日下跌0-470元/吨，华东地区报价在9500-9600元/吨，较昨日下跌250-300元/吨。粉企普遍处于理论亏损区间，让利空间被极度压缩，挺价控货意愿强烈。虽在期货大幅走低影响下，现货价格出现回落，但主要以消耗涨幅为主，降幅远不及期货，且因让利空间不足，部分粉企报盘依然坚挺。加之粉料行业开工负荷仅在18.59%的低位，现货流通量持续偏少，生产企业无明显库存压力，粉企让利意向薄弱。

　　然而，高价粉料并未得到下游市场的认可，市场交投异常冷清。当前正值塑编行业传统旺季，但国内塑编行业综合开工率仅为46%，较去年同期偏低1-2个百分点。原料价格长期高位持续挤压下游加工利润，终端客户对高价包装制品接受度偏低，塑编企业普遍不敢承接长单、大单，新订单承接天数仅维持在3-5天。更为关键的是，粉粒料价差持续倒挂，粒料的性价比优势凸显，下游企业转向采购粒料替代粉料，进一步分流了粉料需求，导致市场成交难有实质性放量。

　　综合来看，当前PP粉料市场正处于"成本强支撑与需求弱压制"的博弈阶段。虽然原油价格下跌，但丙烯供应收缩的基本面未发生根本改变，粉料价格仍将维持高位运行。然而，下游需求疲软叠加替代品分流，仍对价格形成拖累。预计短期内PP粉料市场将延续高位僵持态势，价格波动幅度收窄，"有价无市"的局面难以快速改善。