国际市场，26/27年度全球棉花库销比预期下降，为ICE棉价提供中长期上涨动能。投机资金情绪转向乐观，非商业净多持仓持续攀升。二季度进入种植关键期，巴西新棉产量预估下滑，美棉扩种预期受制于产区干旱，实际产出仍存变数，重点跟踪面积落实及天气演变。国内方面，新疆新棉加工收尾，商业库存进入季节性去化。05合约短期受制因素交织：滑准税配额增发增加进口供应，对棉花表需产生一定不利影响；政策面不确定性及偏高内外价差引发调控担忧，价格上行空间受限。短期缺乏新催化，关注补贴政策出台及新疆实际植棉情况。策略上，05合约暂以区间震荡思路应对，上方压力15800-16100元/吨，下方支撑15000-15100元/吨；中长期主力合约仍偏多配置，回调布局为宜。(中信期货)
