1. 据美国农业部（USDA），3.27-4.2日一周美国2025/26年度陆地棉净签约72480吨，较前一周减少14%，较近四周平均增加25%；装运陆地棉77733吨，较前一周减少4%，较近四周平均减少2%。净签约皮马棉1464吨，较前一周减少58%；装运皮马棉2399吨，较前一周增加40%。签约下年度陆地棉3187吨，未签约下年度皮马棉。
2. 3月巴西棉出口量为34.8万吨，环比（27.0万吨）增加28.6%，同比（23.9万吨）增加45.5%。
【核心逻辑】近期下游纱厂负荷稳中有降，成品库存小幅回升，布厂维持高开机率生产，以消耗原料库存为主，整体走货边际有所走弱，但库存尚低，压力不大，关注“银四”订单情况，或存投机性需求前置的可能。目前国内新年度疆棉种植季逐渐开启，由于南疆气温略高于往年，新棉播种进度同比明显加快，逐渐进入播种高峰期，北疆与东疆棉区播种工作也陆续开始，目标价格补贴政策尚未发布，市场对新季种植面积仍存缩减预期，关注后续政策实际执行力度。
【南华观点】短期下游走货边际放缓，北半球新季种植开启，在美伊冲突持续下，市场情绪较为谨慎，关注郑棉15700附近压力情况，在原油价格大幅波动下谨防宏观风险。
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