2022年9月15日,随着“合并”（The Merge）的顺利完成，以太坊完成了其历史性的转型，从工作量证明（PoW）机制转向了权益证明（PoS）机制，这一事件不仅标志着以太坊网络能耗的急剧下降，更宣告了一个时代的落幕与另一个时代的开启——一个基于以太坊、但不再依赖“挖矿”来创造和验证代币的新纪元。

曾经,“发币”与“挖矿”几乎是划等号的，无论是比特币还是早期的以太坊，新币的诞生都依赖于矿工们投入巨大的算力去竞争记账权，从而获得区块奖励，这种方式虽然保障了网络安全，但其高昂的能源消耗、中心化的算力风险以及高昂的入门门槛，也让许多创新者望而却步。

“基于以太坊发不能挖的币”这一概念，如今正以前所未有的广度和深度，重塑着加密世界的版图，这里的“不能挖”，并非指代币无法被创造，而是指其供应机制不再依赖于传统的PoW挖矿，这些代币的诞生，主要依赖于以太坊最强大的底层技术——智能合约。

“不能挖”的代币是如何诞生的？

在以太坊上,一个“不能挖”的代币通常通过以下几种主流方式被创建和发行：

完全预铸与固定供应（如：NFT、部分Meme币）

这是最直接的方式,代币的总量在智能合约部署的那一刻就已经被完全铸造出来，并分配到创始团队、投资者或社区手中，之后，市场上的流通量只通过交易转移，不再有新的代币被“挖”出。

• 代表案例： 绝大多数的NFT（非同质化代币），每个NFT都是独一无二的，其总量在链上被永久记录，无法被复制或“挖”出新的，像一些流行的Meme币（如SHIB、PEPE），其万亿甚至千万亿的总量在合约创建时就已经全部铸造完成，其价值完全取决于社区的共识、流动性和市场情绪，而非“挖矿产出”。
• 特点： 供应曲线确定，无通胀风险（除非团队有特殊解锁机制），价值捕获完全依赖于二级市场的表现。

权益质押与收益分配（如：stETH、Liquid Staking Tokens）

这是以太坊PoS机制催生出的重要模式,用户可以将自己的ETH质押到以太坊信标链上，成为验证者，为网络安全做贡献并获得利息，这个过程不是“挖矿”，而是“质押”，基于此，许多协议会发行一种代表你质押权益的衍生代币。

• 代表案例： Lido Finance发行的stETH，当你质押1个ETH，你会获得1个stETH，这个stETH可以：
  • 在二级市场交易。
  • 继续在其他DeFi协议中作为抵押品。
  • 随时兑换回与你质押时等值的ETH（加上累积的质押奖励）。
  • stETH的持有者,实际上是间接参与了以太坊的“收益挖矿”，但他们自己并不需要运行复杂的节点，只需持有stETH即可分享网络收益。
• 特点： 将复杂的质押行为代币化，使其具有高流动性和可组合性，让普通用户能更便捷地参与以太坊生态的收益分配。

治理与空投代币（如：UNI、AAVE）

许多去中心化应用（DApp）为了激励早期用户和构建社区，会通过“空投”（Airdrop）的方式免费分发其治理代币，这些代币的初始分配，不是通过挖矿，而是基于用户与协议的交互历史（如交易、借贷、提供流动性等）来决定的。

• 代表案例： Uniswap（UNI）在2020年向所有使用过其协议的用户空投了UNI代币，AAVE也通过其“金库”（Guild）系统向早期贡献者空投了AAVE代币。
• 特点： 激励网络效应，奖励社区贡献，实现更公平的代币分配，这些代币之后可能通过二级市场交易，也可能通过协议产生的部分费用进行回购和销毁，但它们的初始诞生与“挖矿”无关。

为什么“不能挖”的代币更具优势？

基于以太坊发不能挖的代币,正成为主流，其原因显而易见：

• 环保与可持续： 完全摆脱了PoW带来的能源问题，符合全球对绿色科技的追求，更容易获得主流社会的认可。
• 去中心化与公平性： 相比于需要昂贵硬件的挖矿，基于智能合约的发行和空投模式，大大降低了参与的门槛，使得更广泛的群体能够获得早期参与的机会。
• 效率与低成本： 智能合约的自动执行，使得代币的发行、分配和管理变得极其高效和低成本，无需依赖庞大的矿工群体。
• 创新模式的温床： “不能挖”的特性，迫使项目方将焦点从“算力竞赛”转移到“价值创造”上，无论是通过构建强大的应用生态，还是设计精巧的治理模型，都促进了加密世界从“金融游戏”向“价值互联网”的演进。

挑战与未来

这种模式也带来了新的挑战,预铸代币可能导致中心化的初始财富分配，需要强大的社区治理来制衡，如何设计一个既能激励生态发展又能维持代币长期价值的代币经济模型，依然是所有项目方需要思考的难题。