沪镍上周五整体震荡，收133990元/吨。LME镍昨日分时维持震荡运行走势，跌幅1.07%，收17100美元/吨。
镍价向下有成本和印尼控价支撑，进入二季度后，向上动能需关注精炼镍去库情况和下游中间品需求情况。从供给端来看，上半年印尼RKAB镍矿配额上修概率较小，但注意二季度配额审批松动和出口税延迟征收造成的镍价承压运行。矿端供给在进入4月后或将得到一定缓解，湿法冶炼端辅料硫磺跳涨，原矿高位和辅料涨价使各冶炼路线成本端支撑较强；中间品低库存并且旺季持续去库支撑中间品价格坚挺，也对镍价底部有支撑作用；全球能源替代背景下，新能源路径中间品需求预期放量，但仍需注意三元需求情况，由于目前市场主流LFP，三元动力电池需求增长可能不及预期。精炼镍库存仍处高位，对镍价造成一定压制。总体格局演绎为价格下方有矿端冶炼端成本支撑，上涨动能则关注精炼镍库存和中间品需求。
综合来看，对于镍价上半年走势维持震荡、价格底部抬升格局不变，但需警惕二季度印尼方面由于矿端价格高企对镍供给收紧政策有落实不及预期的倾向。
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