【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于24500元/吨附近，环比夜盘小幅回落。氧化铝期货震荡偏强，收于2876元/吨附近，夜盘小幅高开后窄幅整理加。铝合金主连收于22985元/吨，环比明显走弱。

　　外盘联动：LME铝收于3537.5美元/吨，环比下跌逾1%；COMEX铝收于3472.75美元/吨，跌幅近2%。外盘集体回调，市场情绪趋于谨慎。

　　沪伦比值：持续处于低位，铝锭进口亏损依然较深，进口窗口延续关闭状态。

　　现货基差：华东A00铝锭报价24530元/吨附近。

　　【产业信息】宏观层面：海外市场情绪有所反复，隔夜部分经济数据引发市场对需求前景的再度权衡，美元指数波动对有色板块形成干扰。国内方面，政策托底预期仍然存在，但市场对传统旺季后的实际订单承接力持谨慎观望态度，整体宏观情绪呈现"内稳外扰"格局。

　　产业层面：电解铝供给端，云南地区复产基本完成，国内运行产能已攀升至相对高位，后续增量空间有限，供应端边际压力放缓。消费端来看，节后下游开工率保持平稳，但新增订单增量略显不足。社会库存维持去化态势，但去库斜率相较此前有所放缓，现货市场维持贴水，反映出高价对下游采购积极性存在压制。氧化铝方面，短期供需仍偏紧，现货价格高位持稳，但市场对后续新增产能的投放预期增强，远期曲线面临回调压力。铝合金方面，压铸及汽车零部件等终端用户维持刚需采购，市场流转一般，价格主要追随铝价成本端变动。

　　【南华观点】当前铝价主要受国内供给增量见顶预期与库存持续去化的双重支撑，但高价对下游承接力的抑制效应开始显现，多空博弈加剧。短期来看，电解铝在库存去化背景下预计维持高位震荡，向下空间受限但突破前高需更强驱动力；氧化铝近月受现货紧张支撑高位运行，远月则存供需转松预期；铝合金逻辑相对被动，预计跟随铝价区间整理。重点跟踪海外宏观数据对降息预期的扰动及国内铝锭社会库存去化速度是否出现超预期放缓。

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